【东吴证券】公用事业行业跟踪周报：中国聚变能源公司正式成立，全国首个跨省区绿电直连项目获批-250727（18页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报公用事业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/18 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 中国聚变能源公司正式成立，全国首个跨省中国聚变能源公司正式成立，全国首个跨省区绿电直连项目区绿电直连项目获批获批 2025 年年 07 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 甘肃容量电价回收固定成本 100%，绿电运营商迎反转 2025-07-21

2、 美国高温天气推动气价提升，欧洲储库推进气价回落，关注利润稳定的高股息标的新奥股份 2025-07-21 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周核心观点本周核心观点：1）中国聚变能源公司正式成立。中国聚变能源公司正式成立。根据中国核电公告，中国核电拟参股投资中国聚变能源公司。聚变能源为中核集团全资子公司，本次交易由中核集团、中国核电、昆仑资本、上海聚变、国绿基金、浙能电力及四川聚变投资约 115 亿元。增资完成后，中国聚变能源公司注册资本达到 150 亿元，7 月 22 日在上海正式挂牌成立。聚变公司将重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务，并

3、建设技术研发平台和资本运作平台，将沿着国家制定的清晰路径前进，从先导实验堆到示范堆到商用堆步伐，旨在最终实现聚变能的稳定、安全、经济利用，为未来能源结构提供革命性的清洁基荷电源。2）全国首个跨省区绿电）全国首个跨省区绿电直连项目获批。直连项目获批。内蒙古、宁夏两个自治区首个新能源合作重点项目国家电投铝电公司降碳增绿项目获批实施项目新能源场址位于内蒙古阿拉善盟境内，建设新能源装机规模 300 万千瓦，通过专线接入宁夏宁东铝业和青铜峡铝业，是全国首个跨省区绿电直连项目。项目创新推出短距离跨省区新能源“点对点”直供模式，通过内蒙古新能源与宁夏负荷匹配，实现两个自治区资源优势互补。行业核心数据跟踪：行

4、业核心数据跟踪：电价：电价：2025 年年 6 月电网代购电价同比下降月电网代购电价同比下降 1%环比环比-1.3%。煤价：煤价：截至 2025/7/25，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 653 元/吨，周环比上涨 11 元/吨。水情：水情：截至 2025/7/24，三峡水库站水位 159 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 148 米、149 米、155 米、161 米，蓄水水位正常。三峡水库站 23500 立方米/秒，同比降低 22%，三峡水库站出库流量 15500 立方米/秒，同比降低 55%。用电量：用电量：2025H1全社会用电量 4.84 万亿千瓦时（同

5、比+3.7%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.7%、+2.4%、+7.1%、+4.1%。发电量：发电量：2025 H1 年累计发电量 4.54 万亿千瓦时（同比+0.8%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-2.4%、-2.9%、+11.3%、+10.6%、+20.0%。装机容量：装机容量：2025H1 新增装机容量，火电新增 2578 万千瓦（同比+41.3%），水电新增 393 万千瓦（同比-21.2%），核电新增 0 万千瓦，风电新增 5139 万千瓦（同比+99%），光伏新增 21221 万千瓦（同比+107%）。投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资

6、机会。投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）火电：）火电：迎峰度夏建迎峰度夏建议关注区域火电投资机会议关注区域火电投资机会。建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。2）水电：量价齐升、）水电：量价齐升、低成本受益市场化。低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。3）核电：成长确定、远期盈利）核电：成长确定、远期盈利&分红提分红提升。升。22/23 年连续两年核准 10 台，24 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐