【江海证券】电力设备行业：中国聚变公司挂牌成立，国内核聚变发展迈入快车道-250723（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 7 月月 23 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：张诗瑶分析师：张诗瑶执业证书编号：执业证书编号：S1410524040001联系人：王金帅联系人：王金帅执业证书编号：执业证书编号：S1410123090009行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益6.397.9311.66绝对收益13.4916.828.87数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 7 月 23 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-电力

2、设备行业：亿航智能首获OC证，国内载人eVTOL加快进入商业化运营 2025.03.312.江海证券-行业点评报告-电力设备行业：低空经济司挂牌成立，国内载人eVTOL 加快进入商业化运营 2024.12.313.江海证券-行业点评报告-电力设备行业：国务院印发中国的能源转型白皮书，重视电力设备板块投资机会 2024.09.034.江海证券-行业点评报告-电力设备行业：配电网高质量发展行动实施方案发布，重视配电网设备投资机会 2024.08.155.江海证券-行业点评报告-电力设备行业：新型电力系统方案发布，重视电网设备和储能环节投资机会 2024.08.08电力设备行业中国聚变公司挂牌成立中

3、国聚变公司挂牌成立，国内核聚变发国内核聚变发展迈入快车道展迈入快车道事件：事件：7 月 22 日，中国聚变能源有限公司（以下简称“中国聚变公司”）挂牌成立大会在沪举行。中国聚变公司与中核集团、中国核电、中国石油集团昆仑资本有限公司、上海未来聚变能源科技有限公司、国家绿色发展基金股份有限公司、浙能电力、四川重科聚变能源科技有限公司七方签署增资扩股协议，七方拟联合向中国聚变公司投资约 115 亿元。本次交易完成后，中国聚变公司注册资本为150.00 亿元，一跃成为国内注册资本最高的商业聚变公司。投资要点：投资要点：中核集团对聚变的战略定位明显提高中核集团对聚变的战略定位明显提高,聚变公司聚焦磁约束

4、托卡马克技术路线。聚变公司聚焦磁约束托卡马克技术路线。此次挂牌成立的中国聚变公司是中核集团直属二级单位。作为推进我国聚变工程化、商业化的创新主体，中国聚变公司将重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务，并建设技术研发平台和资本运作平台。中国聚变公司将以磁约束托卡马克为技术路线，按照先导实验堆、示范堆、商用堆“三步走”发展阶段，最终实现聚变能商业化应用的任务目标。托卡马克聚变装置的优点在于：（1）结构简单、造价低，只需要真空室和磁体，磁体中线圈的结构是规则的，造价便宜且生产周期更短，装置迭代也更快；（2）加热成本低，可以直接依靠磁体进行加热。因此，托卡马克是目前全球各国投入最大、最接近可控核

5、聚变条件、技术发展最成熟的途径，约占全球核聚变装置的 50%。自发明以来，托卡马克相关研究发展迅速，经历了托卡马克半超导托卡马克全超导托卡马克的技术迭代升级。超导材料已被成功验证为托卡马克最核心的材料。国内核聚变发展进入快车道，国内核聚变发展进入快车道，2030-2035 年全球可控核聚变装置市场规模累计年全球可控核聚变装置市场规模累计超万亿超万亿。2023 年 12 月，由中国核工业集团有限公司牵头，25 家央企、科研院所、高校等组成的可控核聚变创新联合体宣布成立，中国聚变能源有限公司正式揭牌。2024 年 3 月，上海市印发上海核电产业高质量发展行动方案（2024-2027 年），提出攻关

6、核聚变关键技术，开展可控核聚变技术突破工程。上海目前在核聚变产业链上已经拥有数量可观的优势企业（如上海超导、上创超导、翌曦科技、太洋科技、能量奇点等等），从而为可控核聚变产业的发展奠定了良好的产业基础。2024 年 6 月，能量奇点的洪荒 70 成功实现等离子体放电，成为全球首台全高温超导托卡马克。2024 年 9 月，星环聚能宣布在球形托卡马克运行与控制、等离子体性能提升、高温超导磁体研发和聚变衍生技术产业化等方面都取得了重要进展。2024 年 12 月，中国科学院合肥物质科学研究院 CRAFT 已建成国际最大超导磁体动态测试设施，预计于 2025 年底完成全部主体工程。2025 年 1 月