【东吴证券】基础化工周报：乙烷价格下滑，气头制烯烃路线盈利能力加强-250727（18页）.pdf

1、基础化工周报：乙烷价格下滑，气头制烯烃路线盈利能力加强证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：能源化工分析师：周少玟执业证书编号：S0600525070005联系方式：2025年7月27日投资要点【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为16800/15560/16148元/吨，环比分别+200/+660/+2612元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3649/3335/4425元/吨，环比分别+176/+591/+1321元/吨。【油煤气烯烃板块】本周乙烷/丙烷/动力煤/

2、石脑油均价分别为1255/3858/495/4085元/吨，环比分别-79/-126/+0/-81元/吨。本周聚乙烯均价为7859元/吨，环比-6元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1257/1967/145元/吨，环比分别+76/-4/+78元/吨。本周聚丙烯均价为6960元/吨，环比-50元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为132/1569/-72元/吨，环比分别+80/-33/+48元/吨。【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2354/1799/4230/2233元/吨，环比分别+102/+5/-75/-24元/吨，合成氨/尿素

3、/DMF/醋酸行业毛利分别为415/133/42/-53元/吨，环比分别+68/+10/-130/-44元/吨。【相关上市公司】化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录1.基础化工周度数据简报2.基础化工周报33.风险提示1.基础化工周度数据简报目录41.基础化工周度数据简报基础化工周度数据简报5数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所；注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致

4、预期代码公司名称最新日期801030.SI基础化工指数2025/7/25600309.SH万华化学2025/7/25600989.SH宝丰能源*2025/7/25002648.SZ卫星化学*2025/7/25600426.SH华鲁恒升*2025/7/25PB2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2025E600309.SH万华化学6319721303313957168981927115.114.111.710.22.1600989.SH宝丰能源*161180633812360140761488018.69.58.47.92.7002648.SZ卫星化学

5、*196276072698389821090110.39.07.05.72.1600426.SH华鲁恒升*24511390342654690506613.112.010.910.11.6产品本周均价单位本周毛利单位纯MDI16800元/吨3649元/吨聚合MDI15560元/吨3335元/吨TDI16148元/吨4425元/吨品种本周均价单位本周均价单位乙烷24美分/加仑1255元/吨丙烷540美元/吨3858元/吨NYMEX天然气3.2美元/mmbtu1178元/吨布伦特原油69美元/桶3588元/吨石脑油572美元/吨4085元/吨动力煤/495元/吨甲醇/2474元/吨产品本周均值单位乙

6、烷-天然气溢价29.52美元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨相关公司涨跌幅跟踪近一周近一月近三月近一年2025年初至今4.0%9.0%13.7%34.4%15.3%5.5%18.3%17.2%-18.9%-10.6%2.2%-1.5%6.2%4.0%-1.9%5.6%14.3%10.1%14.5%2.0%8.3%11.3%16.8%0.8%12.9%相关公司盈利跟踪，股价为2025年7月25日收盘价归母净利润（百万元）PE注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期聚氨酯产业链环比变化近七年分位数环比变化近七年分位数20010%17632%66031%5