【德邦证券】通信行业周报：H20计划恢复供应，AIDC将有望获持续驱动-250721（19页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 通信 2025 年 07 月 21 日 通信通信 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 李宏涛李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.芯片与操作系统筹备国产替代，生态和出货值得关注，2025.7.15 2.海内外算力共振，AIDC 景气将持续，2025.7.7 3.算力软硬件投资和用户仍快速增长，业 绩 和 市 值 预 期 向 好 ，2025.6.30 4.中国新型基础设施：昇腾芯片+低

2、轨卫星+数字货币，2025.6.23 5.星链卫星坠落，低轨卫星新型基础设施价值凸显，2025.6.16 H20 计划恢复供应，计划恢复供应，AIDC 将有望获将有望获持续驱动持续驱动 Table_Summary 投资要点：投资要点：1.投资策略投资策略 1.1 H20 恢复供应驱动恢复供应驱动 AIDC 硬件产业链放量。硬件产业链放量。英伟达 H20 芯片计划恢复对华供应，预计将直接缓解国内 AI 算力短缺，推动 AIDC（AI 数据中心）硬件产业链加速放量。1、H20 作为合规版 AI 芯片，其 FP16 峰值算力为 148 TFLOPS，远低于H100 的近 2000 TFLOPS。但凭

3、借高达 96GB 的 HBM3 显存和 4.0TB/s 的内存带宽。这一配置在处理需要巨大显存容量和高带宽的应用时，表现甚至优于英伟达上一代的 A100/A800 系列。2、在美国禁止 H20 进口中国之前，H20 一度占据中国40%的市场空间。在“禁运”期间，国内算力芯片供给受到影响。以阿里云为代表的国内云厂商在算力方向资本开支受到一定制约。伴随 H20 的准入，递延的相关资本开支规划有望在下半年快速释放。3、当前，中国各大云厂商和互联网巨头正处于将大语言模型(LLM)商业化落地的关键阶段，推理需求远大于训练需求。H20凭借其 96GB 的大显存和高带宽，能够高效承载大型模型的推理任务，减少

4、模型切分和多卡协同的复杂性。1.2 国产替代与技术自主化并行推进。国产替代与技术自主化并行推进。H20 计划恢复供应短期利好行业，但国产 AI芯片自主化趋势不可逆。1、2020 年国务院发布相关数据显示，2025 年我国芯片自给率要达到 70%。2、华为昇腾 910 系列、海光信息深算三号等产品性能持续追赶。昇腾 910C 性能对标 NVIDIA H200。华为 Matrix 384 超节点，可以提供 300 PFLOP 的密集型 BF16 计算能力，约为 GB200 NVL72 的两倍。总内存容量超过后者 3.6 倍，内存带宽提升 2.1 倍。海光深算三号训练千亿参数模型时，性能达 A100

5、 的 80%以上；适配 LLaMa、GPT 等主流模型，推理延迟降低 40%。深算三号多卡协同效率从深算二代的 60%提升至 85%以上（A100 基准为 100%），分布式训练带宽利用率达 92%。寒武纪推出 7nm 工艺的思元 590 芯片算力达到512TOPS，性能接近英伟达 A100 的 80%。3、国产算力芯片厂家沐曦股份、摩尔线程 IPO 已于七月初受理，拟募集资金分别为 39.04 亿元、80 亿元。1.3 端侧需求景气度高，端侧需求景气度高，H20+RTX PRO 应用场景扩容打开增长空间。应用场景扩容打开增长空间。推理侧需求持续高企，H20 配合端侧应用场景不断拓展。算力需求

6、将有望迎来放量增长空间。1、根据 questmobile 数据库，5 月份我国 AI 应用月活用户规模快速增长。其中 AI插件应用同比增速为 106%；PC 端网页增速为 171.8%；互联网/AI 科技企业原生APP 增速高达 316%，对应月人均使用次数从 2024 年 5 月的 40.2 上升至 58。从有效 token 消耗来看，互联网/AI 科技企业原生 APP、AI 插件应用、手机厂商原生APP5 月数据分别为 69.9 万亿、34.2 万亿、5.6 万亿；去年同期分别为 13.6 万亿、8.9 万亿、3.9 万亿；增长幅度分别达到 5.1 倍、8.9 倍、3.9 倍。2、H20