【华源证券】小金属＆新材料双周报：海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高-250721（11页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告小金属小金属行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师田源SAC：S张明磊SAC：S郑嘉伟SAC：S田庆争SAC：S项祈瑞SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高小金属新材料双周报（2025/7/7-2025/7/18）投资要点：投资要点：稀土稀土：海外海外 MPMP MaterialsMaterials 利好不断利好不断，国内稀土价格持续走高国内稀土价格持续走高。近

2、两周，氧化镨钕上涨 7.29%至 47.85 万元/吨，氧化镝上涨 2.44%至 168 万元/吨，氧化铽上涨 0.84%至 718 万元/吨。海外方面，五角大楼同意斥资 4 亿美元购入 MP Materials 优先股成为其最大股东；美国国防部为 MP Materials 两种最常用稀土钕和镨，设定了每公斤 110 美元的采购价；MP Materials 宣布与苹果公司达成 5 亿美元合作，将为其电子产品的关键原材料供应提供支持。供给端，低价矿端收紧，需求端，终端磁材订单修复刚需为主，利好情绪推动下稀土价格持续走强。后续可关注：1）稀土总量控制意见稿落地时间；2）稀土配额；3）海外稀土产业催

3、化。稀土作为高胜率板块，建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。钼钼：钢招需求放量但下游盈利不佳钢招需求放量但下游盈利不佳，钼价高位震荡钼价高位震荡。近两周，钼精矿价格上涨 4.46%至 3985 元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨 3.49%至 25.20 万元/吨。供给端，钼精矿预期收缩信号逐步显现；需求端，钼铁钢招持续放量，但下游钼产品行业盈利不佳，价格受需求疲软抑制难以追涨矿端，短期震荡为主。建议关注：金钼股份。钨：供给收缩预期推动钨价持续新高。钨：供给收缩预期推动钨价持续新高。近两周，黑钨精矿价格上涨 4.07%至 17.90万元/吨，仲钨酸铵价格上涨

4、 4.35%至 26.40 万元/吨。供给端，钨精矿开采指标缩减，近期钨矿资源放量较少，矿端品位下降及资源属性提供强力支撑。需求端，国内需求基本保持稳定，刚需采购为主。7 月上旬主流企业的长单价格上调对市场形成挺价稳市作用，下游及贸易商看涨后市。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。锡锡：缅甸原料短缺不改缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主供需双弱震荡为主。近两周，SHFE 锡下跌 1.01%至 26.45万元/吨，LME 锡下跌 1.82%至 3.32 万美元/吨。供应端，云南精炼锡冶炼企业开工率受缅甸原料短缺影响保持低位，原材料库存低位部分企业被迫梯度减产。整体呈现现货供应偏紧，

5、远期原料或逐步缓解的格局。需求端，高价锡锭导致电子及家电行业补库意愿低迷，下游厂家以刚需采购为主。短期上涨受宏观情绪刺激，供需双弱之下预计价格维持震荡格局。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。锑：冶炼产量持续减产，锑价震荡调整。锑：冶炼产量持续减产，锑价震荡调整。近两周，锑锭价格下跌 1.30%至 19.00 万元/吨，锑精矿价格下跌 1.49%至 16.50 万元/金属吨。供给端，海外矿大量暂停进入国内市场导致国内锑原料偏紧，叠加冶炼盈利弱，锑冶炼厂开工率较低。需求端，阻燃和光伏用锑的订单基本稳定，终端订单近期未转好也未变差，刚需采购为主。锑价中长期看好，短期冶炼产量有望再创新低。建议关

6、注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。核聚变新材料：可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益。核聚变新材料：可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益。国际热核聚变实验堆（ITER）组织完成三谱段光栅光谱仪项目的全球招标评审工作。核工业西南物理研究院凭借雄厚科研实力成功中标。7 月 18 日，瀚海聚能（成都）科技有限公司 HHMAX-901 主机建设完成暨等离子体点亮仪式在成都经开区举行。我们2 20 02 25 5 年年 0 07 7 月月 2 21 1 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/