【东吴证券】公用事业行业跟踪周报：甘肃容量电价回收固定成本100%，绿电运营商迎反转-250721（23页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报公用事业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 甘肃容量电价回收固定成本甘肃容量电价回收固定成本 100%，绿电运绿电运营商营商迎反转迎反转 2025 年年 07 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 唐亚辉唐亚辉 执业证书：S0600520070005 行业走势行业走势 相关研究相关研究 美国高温天气推动气价提升，欧洲储库推进气价回落，关注利润稳定的高股息标的新奥股份 2025-0

2、7-21 新能源运营商行业深度：新能源全面入市，三大压制因素释放绿电迎反转 2025-07-18 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周核心观点本周核心观点：（1）甘肃执行）甘肃执行 330 元元/KW 年，容量回收固定成本 年，容量回收固定成本 100%，容量电价超市场预期。容量电价超市场预期。7 月 14 日，甘肃省发改委甘肃省关于建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）指出，2026 年起，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦 330 元执行，执行期限 2年。执行期满后，根据市场运行情况、机组运行成本等另行测算确定。100%容量

3、回收固定成本，超过国家发改委“2026 年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于 50%”预期。（2）最新研究）最新研究深度新能源运营商行业深度：新能源全面入市，三大压制因素释放绿深度新能源运营商行业深度：新能源全面入市，三大压制因素释放绿电迎反转。电迎反转。消纳+电价+补贴三大压制因素释放，绿电运营商迎反转；电价有底：全面入市，可持续发展结算机制稳定电价；消纳缓解：市场引导新能源理性扩张，配套投资加速支撑消纳。行业核心数据跟踪：行业核心数据跟踪：电价：电价：2025 年年 7 月电网代购电价同比下降月电网代购电价同比下降 3%环比环比-1.4%。煤价：煤价：截至 2025/7/

4、18，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 642 元/吨，周环比上涨 10 元/吨。水情：水情：截至 2025/7/18，三峡水库站水位 158.37米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 148 米、147 米、154米、163 米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量 14000 立方米/秒，同比下降 46.15%，三峡水库站出库流量 17700 立方米/秒，同比下降58.25%。用电量：用电量：2025M1-5全社会用电量3.97万亿千瓦时（同比+3.4%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7%。发电量：发

5、电量：2025M1-5 年累计发电量 3.73 万亿千瓦时（同比+0.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3%。装机容量：装机容量：2025M1-5 新增装机容量，火电新增 1755 万千瓦（同比+45%），水电新增 325 万千瓦（同比-5.6%），核电新增 0 万千瓦，风电新增 4628 万千瓦（同比+134%），光伏新增 19785 万千瓦（同比+150%）。投资建议：关注光伏、充电桩等多元主体投资机会。投资建议：关注光伏、充电桩等多元主体投资机会。1）光伏资产、充）光伏资产、充电桩资产价值重估：电桩资产价值重估：光伏、

6、充电桩被 RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源】、【朗新股份】【霍普股份】等。2）火）火电：电：推荐京津冀火电投资机会推荐京津冀火电投资机会。建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核）核电：成长确定、远期盈利电：成长确定、远期盈利&分红提升。分红提升。22/23 年连续两年核准 10 台，24年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。