【民生证券】核聚变系列（02）：瀚海聚能点亮仪式开启，FRC路线持续推进-250720（2页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 核聚变系列（02）瀚海聚能点亮仪式开启，FRC 路线持续推进 2025 年 07 月 20 日 事件：7 月 18 日，瀚海聚能（成都）科技有限公司 HHMAX-901 主机建设完成暨等离子体点亮仪式在公司聚变装置基地成功举行，中国首台商业化直线型场反位形聚变装置成功实现等离子体点亮，标志着我国在可控核聚变商业化探索上，尤其是直线型场反位形技术路线的商业化应用上，取得了重大突破。“人造太阳”点亮人类未来，人类迎来能源自由的梦想正在成为现实。FRC 技术路线是核聚变反应的一种。聚变的路线主要分为两类：磁约束、惯性约束。

2、磁约束是当前较为主流的路线，主要有托卡马克（环形磁场）、场反位形（Field-Reversed Configuration,FRC）、仿星器（复杂外线圈磁场）。随着相关科学技术的快速进步，系统结构简单、造价及运行成本低的 FRC 备受关注，被称为核聚变领域有望首先实现商业化的技术路线。FRC 的原理是通过反向电流产生闭合的极向磁场（无中心螺线管），形成类似磁岛的封闭结构，从而形成自组织的反向磁场。FRC 技术路线代表性的是美国的 Helion 公司。美国的 Helion 公司成立于2013 年，投资人包括 OpenAI CEO 山姆奥特曼。2024 年底，奥特曼向媒体透露，Helion 将很快

3、演示净能量增益核聚变。微软公司已与 Helion 签订对赌协议，希望在 2028 年采购由 Helion 提供的核聚变电力，功率不低于 50 兆瓦。这一数字虽小但意义重大，Helion 若能兑现，将是“历史性时刻”瀚海聚能直线型装置快速推进。瀚海聚能专注于磁约束中的场反位形（Field-Reversed Configuration,FRC）技术路线，其 HHMAX901 项目于 2024年 6 月开始立项，8 月正式开始启动物理设计，参数对标国际领先的同类装置，经过多次物理与工程上的设计迭代，于今年 2 月正式固化设计，进入工程建造阶段。目前已完成了装置全部真空系统以及支撑系统的建造、装配，并

4、通过了真空检漏以及绝缘耐压测试，本次等离子体点亮成功，标志着装置已具备后续场反实验基础。接下来，瀚海聚能将以 HHMAX-901 为载体，系统性推进新型可控核聚变技术研发、加速核心器件突破、孵化沿途商业化产品。投资建议：核聚变产业商业化落地提速，建议持续关注核聚变产业催化。建议关注：真空室相关【国光电气】【合锻智能】；大功率电子管+真空开关【旭光电子】、电源【英杰电气】【爱科赛博】【四创电子】、超导相关【永鼎股份】【联创光电】【西部超导】、电容【王子新材】等。风险提示：产业化进度不及预期；政策落地不及预期。推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师

5、许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.电力设备及新能源周报 20250713：全球动力电池装车量同比增长，光伏产业链价格有望回归上行-2025/07/13 2.电力设备及新能源周报 20250706：6 月新势力销量公布，光伏企业密集发声“反内卷”-2025/07/06 3.核聚变系列（01）：核聚变商业化落地提速，CFS 与谷歌达成协议-2025/07/01 4.电力设备及新能源周报 20250629：小米 YU7 豪华高性能 SUV 发布，1-5 月光伏装机突破 190GW-2025/06/29 5.电力设备及新能源周报 20250622：逆变器出口金额同比

6、持续改善，5 月全社会用电量同比增长-2025/06/22 行业点评/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明 投资建议