【华安证券】农林牧渔行业专题：7月USDA下调全球玉米、小麦产量，上调大豆产量-250718（16页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 7 月 USDA 下调全球玉米、小麦产量，上调大豆产量 Table_IndNameRptType 农林牧渔农林牧渔 行业专题 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-07-18 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王莺分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱： 分析师：万定宇分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.农产品行业系列报告五：6 月USDA 上调全球玉米、小

2、麦产量，大豆产量环比持平 2025-06-20 2.农产品行业系列报告四：3 月USDA 上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平 2025-03-21 主要观点：主要观点：Table_Summary 玉米：玉米：2025/26 年度全球年度全球产量、产量、消费量消费量、期末库存期末库存环比环比减少减少 美国农业部 2025 年 7 月预测：2025/26 年，全球玉米产量 12.64亿吨，较 24/25 年增加 3,836 万吨，预测值环比减少 232 万吨；全球玉米消费量 12.76 亿吨，较 24/25 年增加 1,895 万吨，预测值环比减少 3 万吨；全球玉米期末库存 2.72 亿吨

3、，较 24/25 年减少1,210 万吨，预测值环比减少 316 万吨；库消比 18.5%，较 24/25年度下降 1.12 个百分点，预测值环比下降 0.21 个百分点，处于14/15 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 7 月报：24/25 年玉米结余量从 6 月 227 万吨大幅上调至 7 月 337 万吨，25/26 年结余量预测值维持 346 万吨不变，较 24/25 年小幅上升 9 万吨。小麦：小麦：2025/26 年度全球产量年度全球产量、期末库存环比减少，期末库存环比减少，消费量消费量环比环比增加增加 美国农业部 2025 年 7 月预测：2025/26 年，全球

4、小麦产量 8.09 亿吨，较 24/25 年增加 863 万吨，预测值环比减少 4 万吨；全球小麦消费量 8.11 亿吨，较 24/25 年度增加 514 万吨，预测值环比增加 82万吨；全球小麦期末库存 2.62 亿吨，较 24/25 年度减少 207 万吨，预测值环比减少 124 万吨；库消比 25.5%，较 24/25 年度下降 0.5 个百分点，预测值环比减少 0.11 个百分点，处于 15/16 年以来最低水平。大豆：大豆：2025/26 年度全球产量年度全球产量、消费量、期末库存环比增加消费量、期末库存环比增加 美国农业部 2025 年 7 月预测：2025/26 年，全球大豆产量

5、 4.28 亿吨，较 24/25 年度增加 568 万吨，预测值环比增加 86 万吨；全球大豆消费量 4.25 亿吨，较 24/25 年度增加 1,613 万吨，预测值环比增加 102 万吨；全球大豆期末库存 1.26 亿吨，较 24/25 年度增加 95万吨，预测值环比增加 77 万吨；库消比 20.6%，较 24/25 年度下降0.64 个百分点，预测值环比上升 0.12 个百分点。中国农业部市场预警专家委员会 7 月报：25/26 年结余量预测值 259万吨，同比降 192 万吨，预测值与 6 月持平。投资建议投资建议 根据美国农业部 7 月预测数据，全球玉米供需缺口进一步扩大，全球玉米

6、库销比持续走低，利好国际玉米价格；全球小麦消费增加，库销比持续下调；全球大豆库存增加，库销比持续上调。国内市场方面，国内玉米市场供应相对充足，消费需求处于高位，总体呈现供需紧平衡状态；大豆方面，东北主产区大部土壤墒情适宜，光温水条件总体有利，大豆长势良好。风险提示风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。-26%-15%-3%8%20%31%7/2410/241/254/257/25农林牧渔沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/16 证券研究报告 正文目录正文目录 1 玉米：全球玉米产量下调，库销比持续走低玉米：全球