【开源证券】商贸零售行业点评报告：6月社零同比+4.8%，618线上渠道表现强劲-250716（3页）.pdf

1、商贸零售商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 商贸零售商贸零售 2025 年 07 月 16 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 闪购业务订单数创新高，即时零售行业竞争持续升级行业周报-2025.7.13 美丽田园股权结构优化，新氧青春诊所发展迅速行业周报-2025.7.6 医美化妆品 5 月月报：美丽田园股东 CPE 退出主要股东，618 强品牌美妆龙头和新锐功效品牌脱颖而出行业点评报告-2025.7.1 6 月社零同比月社零同比+4.8%，618 线上渠道表现强劲线上渠道表现强劲 行业点评报告行业点评报告 黄泽鹏（分析师）黄

2、泽鹏（分析师）陈思（联系人）陈思（联系人）姚慕宇（联系人）姚慕宇（联系人） 证书编号：S0790519110001 证书编号：S0790124070031 证书编号：S0790125040021 2025 年年 6 月社零同比月社零同比+4.8%，上半年上半年社会消费社会消费稳健复苏稳健复苏 国家统计局发布 2025 年 1-6 月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：1-6月社零总额为 245458 亿元（同比+5.0%，下同），其中 6 月社零总额为 42287 亿元（+4.8%，Wind 一致预期为+5.6%）。分地域看，1-6 月城镇/乡村社零同比分别+5.0%/+4.9%。我们认

3、为，上半年受益国内消费补贴政策，终端需求呈现稳健复苏趋势，后续社会消费仍有进一步提升的潜能。必选品类中粮油食品韧性更强，可选品类中家电音像、金银珠宝表现更佳必选品类中粮油食品韧性更强，可选品类中家电音像、金银珠宝表现更佳 价格价格因素因素方面方面，6 月整体/食品类 CPI 同比分别+0.1%/-0.3%，环比-0.1%/-0.4%，CPI 整体同比由降转涨，主要受工业消费品价格有所回升影响。分分消费消费类型类型，2025年 1-6 月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+5.1%/+5.3%/+4.3%，其中 6月商品零售 37580 亿元（+5.3%）。具体分品类看：必选消费方面，必选消费

4、方面，粮油食品、饮料、烟酒 6 月同比分别+8.7%/-4.4%/-0.7%，其中粮油食品表现相对较好；可选可选消费方面，消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比-2.3%/+6.1%/+1.9%/+32.4%，增速环比分别-6.7pct/-15.7pct/-2.1pct/-20.6pct，整体边际增速有所回落，其中家电音像、金银珠宝表现更佳。线上渠道线上渠道延续增长趋势延续增长趋势，线下业态线下业态中专业店、专卖店保持边际回暖中专业店、专卖店保持边际回暖 线上渠道方面，线上渠道方面，2025 年 1-6 月全国网上零售额 74295 亿元（+8.5%），其中实物商品网上零售额

5、61191 亿元（+6.0%），占社零总额比重为 24.9%（同比-0.4pct），其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+15.7%/+1.4%/+5.3%，各品类维持增长。此外，根据星图数据，本次 618 购物节期间整体电商销售总额达 8556 亿元（+15.2%，可能受益大促周期延长），其中即时零售销售额达 296 亿元（+18.7%）。线下线下渠道渠道方面，方面，2025 年 1-6 月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售 额 同 比 分 别+5.4%/+7.5%/+1.2%/+6.4%/+2.4%，增 速 较1-5月 分 别-0.3pct/-1.0pct/-0.1pct/+0

6、.1pct/+0.6pct，整体有所分化，其中专业店和品牌专卖店销售表现继续保持边际回暖。投资建议：投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 消费复苏主旋律下，关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点关注四条投资主线。（1）黄金珠宝黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的曼卡龙、菜百股份等。（2）线下零售线下零售：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货、孩子王等。（3）化妆品：）化妆品：关注深耕高景气细