【国金证券】非金属建材：建材稳增长，关注哪些方向？-250719（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 7 月 18 日，工业和信息化部总工程师在国新办举行的新闻发布会上提及，我国将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。1、建材稳增长关注哪些方向？预计本轮稳增长方案主要聚焦供给侧优化，我们建议关注水泥、防水、玻璃、玻纤、碳纤维等方向：（1）水泥：供给端自然出清慢，产能利用率偏低。根据数字水泥网，截止到 2023 年底，全国新型干法水泥熟料年设计产能 18.4亿吨，实际年产能突破 21亿吨，据此计算超产比例至少 14%以上。截止到 2024年底，全国新型干法

2、水泥熟料线 1543条（含小型特种水泥窑），年熟料设计产能 18.1亿吨（按年 310天计算）。2024 年熟料实际产能利用率预计 53%，同比下降6pct。（2）防水：供给端出清力度较大，市场份额向头部集中。相较全国防水材料产量较最高点累计下滑接近 40%的幅度，龙头公司体现了较强的经营韧性，2024年东方雨虹、科顺股份的防水材料收入较最高点累计下滑 19%、14%，远低于行业下滑幅度，北新防水前期整合完毕后，2023-2024 年防水卷材收入逆势增长 29%、19%。依靠渠道扩张、成本领先、品牌知名度等综合竞争力，需求下行阶段、龙头公司实现市占率的加速提升。（3）浮法玻璃：供给冷修有限。根

3、据卓创资讯，截止 7 月中旬，2025年以来冷修玻璃产线 19条，冷修复产+新点火 15 条，关停缺口仅为 4 条产线。对比 2024年，全国浮法玻璃行业共冷修 45条产线、合计 3.39 万 T/D（2022-2023 年分别冷修 41、25 条）。截至 7 月中旬，全国浮法玻璃生产线共计 283 条，在产 222 条，日熔量共计 158855 吨。（4）光伏玻璃：供给仍相对充足。2025 年上半年，光伏玻璃新点火及复产窑炉 10座，合计熔量 11850 吨/日；冷修窑炉 9座，日熔量为 7300 吨/日。截至 7月中旬，国内光伏玻璃日熔量达 91840 吨/日，较去年同期减少 18.73%

4、，虽供应量同比有所改善，但整体仍相对充足，光伏玻璃价格尚处于历史较低位置。（5）玻纤：供给端集中度高，当前库存已近历史最高水平。玻纤行业集中度高，已形成较明显的寡头竞争格局，我国三大玻纤生产企业中国巨石、泰山玻纤、国际复材的玻纤年产能合计占到国内玻纤产能的 70%左右。库存方面，截至 6月底，国内样本企业库存已达 88.79 万吨，较年初库存增加 11.83%，当前库存位置已接近历史最高水平。（6）碳纤维：市场供应同样充足。根据百川盈孚，截至 2025 年 6月，国内碳纤维正式投产产能达 159500 吨，较去年同期相比产能增加 28500 吨，增速为 21.76%。2025 年 Q2，碳纤维

5、产品价格维持低位，行业整体仍处于盈亏边缘。2、将带来哪些积极变化？（1）短期看来，价格端有望逐步企稳。当前多数建材品类价格已达历史较低水平，例如 2025 年 6 月，全国高标水泥均价同比-31 元/吨，环比-17 元/吨；浮法玻璃均价同比-27.2%，环比-6.1%；芜湖信义 3.2mm 镀膜玻璃均价同比-19.3%，环比-7.3%。6-7 月，防水涨价函频发，稳增长背景下，叠加竞争格局改善与龙头利润诉求的驱动，预计顺利落地的可能性较大。（2）长期来看，有利于供给端实质性优化。以水泥为例，根据数字水泥网数据，我们测算国内水泥熟料产能超产比例至少在 14%以上，且水泥企业开关窑成本低，自然出清

6、速度较慢，稳增长背景下，若行业完成实际产能与备案产能的统一，供给端将迎来实质性减量，相对短期错峰，落后无效产能的有序退出更加关键。防水、玻璃、玻纤、碳纤维等行业供给端压力同样较大，稳增长政策加持下，行业供需错配情况有望得到改善。投资建议 稳增长方案即将发布，建议关注水泥、碳纤维、防水、涂料、玻纤等相关行业龙头公司。风险提示 政策推进不及预期；市场需求持续下滑风险；原材料价格上涨风险等。行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 建材稳增长，关注哪些方向？事件事件 7 月 18 日，工业和信息化部总工程师在国新办举行的新闻发布会上提及，我国将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十