【国新证券股份】交运行业周报-250714（6页）.pdf

1、未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明市场研究部市场研究部2025 年年 7 月月 14 日日看好看好行情综述行情综述上周沪深 300 指数上涨 0.82%，申万交运行业指数上涨 0.76%，落后大盘 0.05 个百分点，在 31 个申万一级行业中排名第 27。上周交运二级细分行业中，物流板块（+1.93%）、航空机场（+1.13%）、铁路公路板块（-0.09%）、航运港口板块（-0.15%）。上周三级行业中，涨幅前三的板块是原材料供应链服务（+4.22%）、跨境物流（+2.10%）和仓储物流（+1.35%）；仅铁路运输（-0.50%）和航运（-0.44%）两个

2、细分板块出现回落。个股：上周交运板块 132 家上市公司中，95 家实现上涨，涨幅前三为申通快递(+15.30%)、嘉诚国际（+8.76%)和圆通快递(7.86%)；跌幅前三为国航远洋（-4.35%)、渤海轮渡（-4.02%)和宁波海运（-3.95%)。估值：截至 2025 年 7 月 11 日，申万交运板块 PE（TTM）16.31 倍，位于近 5 年的 66.68%分位点。投资建议投资建议航空机场：今年 6 月民航局召开专题会议旨在综合整治行业主体通过低票价策略、扎堆竞争和同质化资源投入等引发的“内卷式”竞争问题。我们认为，整合、差异化竞争和精细化服务是未来航司的主要方向，在 ASK 低速

3、增长的情况下，提升周转率与客座率有利于摊薄成本，提升收入，是航司盈利能力增长的重点，航空板块供需将持续优化，盈利能力有望逐步恢复。快递物流：“反内卷”和行业高质量发展的政策导向带动行业估值修复。北京、深圳、上海等城市正在加速推进无人配送车商业落地应用。建议关注无人配送、数字化、科技应用降本带来的投资机会。油运：短期内新增 VLCC 较少，2025 年下半年计划投产的 VLCC 数量为 5 艘，运价受需求端影响较大。OPEC 增产有望带动 VLCC 市场。集运：美国关税政策不确定性将导致集运运价持续波动。特朗普签署行政令将“对等关税”暂缓期延长至 8 月 1 日，并称这一日期“不会再变”。7 月

4、 7 日至 10 日特朗普陆续对多个国家发出“征税函”，超出此前 4 月的关税力度。并计划对未接到关税函的国家征收 15%或 20%的“统一关税”。航运业运营成本和运输成本面临上涨。一方面，关税引发的全球航运网络结构变化，比如美西、美东航线运力面临过剩，前期抢运带来的库存积压导致供需错配，预计未来几个月运价将面临较明显回落。短期内航运网络存在运力错配风险，抬升海运成本。另一方面，美国进口减少，可能造成集装箱在亚洲港口积压，美国出口集装箱不足，额外调运空箱将增加运营成本。行业研究行业研究交运行交运行业周报（业周报（2025/7/7-7/11）市场表现市场表现截至截至2025/7/14分析师：方曼

5、乔登记编码：S1490524100001邮箱：证券研究报告证券研究报告行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明2风险提示风险提示1、油价大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、经济增长不及预期等。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明2目录目录一、市场回顾一、市场回顾.5二、行业二、行业重点重点新闻新闻.7（一）“对等关税 2.0”将于 8 月 1 日生效.7（二）中国船企新接订单量再次位居全球首位.7（三）6月中国在美国进口箱量中的份额降至 28.8%.7（四）海南自贸港

6、全力打造国际航运枢纽.8（五）今年我国快递业务量已突破 1000 亿件.8（六）深圳无人机物流航线增至 301条.8三、三、行业数据行业数据.8（一）航空机场.8（二）航运港口.11（三）物流.15（四）铁路公路.16四、投资建议四、投资建议.18五、风险提示五、风险提示.19行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明3图表目录图表目录图表图表 1：申万一级行业周涨跌幅（申万一级行业周涨跌幅（2025/7/7-7/11）.5图表图表 2：本周大盘指数本周大盘指数涨跌幅（涨跌幅（2025/7/7-7/11）.5图表图表 3：年初至今大盘指数年初至今大盘指数涨跌