【中邮证券】有色金属行业报告：下游招标频繁，看好氧化镨钕供需改善-250714（12页）.pdf

1、证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位5199.6152 周最高5230.8552 周最低3700.9行行业业相相对对指指数数表表现现2024-072024-092024-122025-022025-042025-07-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:分析师:魏欣SAC 登记编号:S13405240700

2、01Email:研究助理:杨丰源SAC 登记编号:S1340124050015Email:近近期期研研究究报报告告滞胀交易驱动金属价格上行-2025.07.06有有色色金金属属行行业业报报告告（2025.07.07-2025.07.11）下下游游招招标标频频繁繁，看看好好氧氧化化镨镨钕钕供供需需改改善善l投投资资要要点点稀稀土土：磁磁材材企企业业频频繁繁招招标标提提振振市市场场信信心心，看看好好氧氧化化镨镨钕钕供供需需改改善善。本周稀土价格继续上行，供给方面，部分稀土企业出现短暂的停产预期，市场对氧化物减产的担忧升温；东南亚雨季将导致离子矿进口量下降。需求方面在头部大厂采购影响下，市场看涨情绪

3、得到带动，氧化物市场低价货源迅速收紧，叠加下游磁材企业对月底需求回暖的预期不断增强等，氧化镨钕价格偏强运行。此外，北方稀土发布半年度预增报告，上调与包钢股份稀土精矿供应定价，Q3 环比提高 1.51%。氧化镨钕供需改善预期进一步强化，预计短期价格将维持上涨趋势。贵贵金金属属：降降息息预预期期后后移移，金金价价获获得得支支撑撑。贵金属本周表现较好，主要由于美国非农数据大超预期，2 年美债快速拉升，黄金配置性价比提升。同时，美国大美丽法案通过，财政宽松预期以及债务上限提升的事实有望长期维度推升美国的赤字率，黄金价格也因此提振。长期维度来看，黄金依然具有配置价值。铜铜：铜铜价价高高位位震震荡荡。本周

4、纽铜和伦铜价差继续在 10%左右波动，关税预期不断博弈。由于铜关税不断反复，目前阶段难以判断价差走势。而价差走势会驱动全球铜现货的流转，从而对仓单造成反复的波动。本周LME欧洲地区库存去化，现货偏紧出现挤仓，LME铜价上行，但本周后期美国大美丽法案通过之后，财政支出降低额度略超市场预期，带动了铜价在本周后期出现了调整。总体来看，未来铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡，铜或以 C3 成本 95%分位-9350 美金作为底部支撑。铜价偏强的格局总体不会改变，利空点在于铜关税的落地情况，若落地之后价格出现调整，即为做多机会。铝铝：继继续续看看好好铝铝价价上上行行。本周沪铝小幅震荡。中美贸易缓解大背景下，

5、铝价预计保持向好趋势。关税取消之前，部分铝材厂商 5 月后没有新订单，但是缓解后预计产生新订单拉动生产。铝的库存总体继续保持了快速去化，结构来看，电解铝库存继续下降，但是铝棒库存出现了部分抬升，需持续跟踪下游结构变化。考虑到淡季即将到来，逼仓逻辑可能会弱化，不过抢出口逻辑仍在持续。我们依然看好电解铝价格走势。地缘缓解局面下，煤电成本压力或缓解，电解铝利润有望进一步提升。锑锑：供供紧紧需需弱弱，锑锑价价走走稳稳有有望望开开启启备备货货行行情情。本周锑价在 19 万元/吨附近震荡，主要由于 6 月以来出现了大批锑冶炼厂家停产的状况，里面甚至包括大量国内旗舰级大厂。需求方面，6 月中国锑锭产量环比下

6、降 21.5%，焦锑酸钠产量环比上涨 13.23%，预计光伏抢装潮过后，7 月产量或下滑。总体看锑短期维持供紧需弱局面，但厂家库存处于低位，随着锑价走稳，备货行情随时可能开启。l投投资资建建议议发布时间：2025-07-14请务必阅读正文之后的免责条款部分2建议关注华钰矿业、金徽股份、盛达资源、兴业银锡、株冶集团、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等。l风风险险提提示示宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1 1板板块块行行情情.5 52 2价价格格.6 63 3库库存存.9 94 4风风险