【华安证券】农林牧渔行业周报：发改委生猪政策效果逐步显现，全球玉米、小麦库消比环比再降-250712（39页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告发改委生猪政策效果逐步显现发改委生猪政策效果逐步显现，全球玉米全球玉米、小麦库消比环比小麦库消比环比再再降降deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-7-12行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：发改委生猪政策持续落实，继续推荐生猪养殖板块2025-7-52.华安农业周报：生猪价格回

2、升至14.61 元，5 月能繁存栏环比微增2025-6-28主要观点：主要观点：发改委生猪政策效果逐步显现，继续推荐生猪养殖板块发改委生猪政策效果逐步显现，继续推荐生猪养殖板块生猪价格生猪价格周环比下降周环比下降 2.9%。本周六，全国生猪价格 14.74 元/公斤，周环比下降 2.9%。涌益咨询（7.4-7.10）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.28%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1622 元/头，周环比持平，同比持平；规模场 15 公斤仔猪出栏价 541 元/头，周环比上升 2.1%，同比下降 18.8%；生猪均重升至生猪均重升至 129.03 公斤公斤。涌益咨询（7.4-7.

3、10）：全国出栏生猪均重 129.03 公斤，周环比上升 0.39 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 8.82 公斤、3.37 公斤；150kg以上生猪出栏占比 5.12%，周环比上升 0.17 个百分点，较 2023、2024年同期分别高 0.59 个百分点、高 0.23 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.27 元/斤、0.5 元/斤，周环比小幅提升；6 月上月上市猪企出栏量同比增长市猪企出栏量同比增长 45.5%。2025 年 6 月，19 家上市猪企出栏量1790 万头，同比增长 45.5%；2025 年 1-6 月，19 家上市猪企出栏量10,382

4、 万头，同比增长 32.7%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 4691、温氏 1793、新希望 712、德康农牧 512、大北农 383、正邦科技 358、天邦 296、中粮家佳康 290、唐人神 259、巨星农牧191、神农集团 154、天康生物 153、京基智农 106、立华 95、傲农生物 78、东瑞 77、金新农 63、罗牛山 32、正虹科技 6；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦科技 125%、立华 118%、东瑞 116%、中粮家佳康 83%、巨星农牧 75%、正虹科技 71%、牧原 45%、神农集团 41%、唐人神 38%、大北农 35%、德康农牧 27%、温氏 25%、天康

5、生物 9%、金新农 6%、京基智农 2%、天邦-2%、新希望-4%、罗牛山-16%、傲农生物-43%；牧原股份能繁母猪存栏连降两季度牧原股份能繁母猪存栏连降两季度，主要上市猪企出栏均重环比下降主要上市猪企出栏均重环比下降。发改委生猪政策正持续严格落实，参会公司已从前十大猪企扩大至百万头出栏猪企，参会公司的出栏均重、二育、能繁母猪存栏均受到限制，此外，安徽、辽宁、福建、湖南等省份排查约 5000 家养殖场环保问题，本周也有猪企收到告诫函。6 月，牧原股份能繁母猪存栏量降至 343.1 万头，已连续两个季度下降；6 月主要上市猪企出栏均重较 5 月下降，其中，牧原出栏均重环比下降 2.3 公斤至

6、129.5 公斤，温氏环比下降 1 公斤至 123 公斤，大北农（控股公司）环比下降 1.5 公斤至 125.9 公斤，大北农（参股公司）环比下降 3.1 公斤至 123.3 公斤，立华股份环比下降 3.7 公斤至 123.2 公斤。我们预计 6-7 月全国能繁母猪存栏量将进入下降趋势，6 月涌益咨询、上海钢联统计的能繁母猪存栏量环比增速分别放缓至 0.12%（5 月 0.92%）、0.28%（5 月 0.32%），2026Q2 生猪价格有望重新步入上行通道，2026 年生猪价格、猪企盈利水平有望超过 2025 年；估值处历史低位，重点推荐牧原估值处历史低位，重点推荐牧原股份股份、温氏、温氏股