【德邦证券】有机硅更新：陶氏将关闭英国工厂，有机硅产能有力出清-250711（2页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业点评 基础化工 2025 年 07 月 11 日 基础化工基础化工 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 王华炳王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱： 研究助理研究助理 王友舜王友舜 邮箱： 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.深海科技趋势下的化工蓝海！，2025.7.7 2.政策持续发力“反内卷”，产能过剩 行 业 迎 结 构 性 改 善 契 机 ，2025.7.7 3.光引发剂更新-PCB 需求复苏+行业集中度提升，光引发剂协同行情或水到渠成

2、，2025.7.3 4.供需关系存在改善预期，光引发剂景气有望修复，2025.6.30 5.SAF 价格持续回升，光引发剂景气有望修复，2025.6.30 有机硅更新：陶氏将关闭英国工有机硅更新：陶氏将关闭英国工厂，有机硅产能有力出清厂，有机硅产能有力出清 Table_Summary 投资要点：投资要点：事件：事件：据 ACMI 硅基新材料，2025 年 7 月 7 日，陶氏宣布将于 2026 年中期关闭其英国巴里基础硅氧烷工厂，涉及产能 14.5 万吨。此次关停是陶氏欧洲资产优化计划的一部分，旨在削减高成本、高能耗产能，聚焦高附加值衍生品领域。点评：点评：海外有机硅产能加速出清，行业边际改善

3、曙光已现。海外有机硅产能加速出清，行业边际改善曙光已现。我们认为，本次海外产能退出或为全球有机硅产业链释放重要边际改善信号：有机硅基础材料价格有望被推高，或一定程度缓解全球产能过剩带来的价格下行压力；现存有机硅工厂有望承接部分转移需求，尤其是成本控制能力更加优异的国内厂商有望率先受益；作为全球聚硅氧烷产能占比 75%的最大产销中心，我国 2024 年对欧出口量约 8 万吨，随着陶氏英国巴里工厂关停进程推进，中国有机硅基础原料及制品出口规模或存在显著增长空间。“反内卷”下协同减产或成常态，供给侧压力有望逐步缓解。“反内卷”下协同减产或成常态，供给侧压力有望逐步缓解。2024 年为有机硅投产大年，

4、据百川盈孚，全年新增产能 72 万吨，同比+26.5%；据 SAGSI 统计，2024年中国有机硅中间体产量达 253.3 万吨，同比+20.4%，供给端形成较大压力。供求矛盾突出下，据硅产业绿色发展联盟（SAGSI）统计数据，2025 年 6 月中旬有机硅核心产品 DMC 报价已跌破 1.05 万元/吨，较 2021 年 9 月高点跌幅约 83%，今年以来累计下跌超 23%；107 胶、生胶等产品价格跌幅也超过 10%，有机硅产品成交均价已跌破成本线。但展望后市，行业已无大规模新增产能接续，我国有机硅大扩产周期或进入尾声，供给格局得到改善。考虑到行业普遍陷入亏损困境，业内挺价意愿或较为浓厚，

5、在今年年初行业内部已有一轮协同减产操作，彼时价格获得一定程度修复，我们认为，伴随国家倡议“反内卷”，要求依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，适度协同减产或有望成为有机硅行业常态化操作。新应用渗透率提升，内外共振需求稳健。新应用渗透率提升，内外共振需求稳健。内需层面内需层面，据百川盈孚，2019-2024 年我国有机硅表观消费量从 106.2 万吨提升至 181.6 万吨，CAGR 为 11.3%。近两年来，有机硅最大下游建筑领域受新开工面积大幅下滑影响，相关需求或显著削减，但随着有机硅材料在电子电器、新能源汽车、光伏电池等新兴领域渗透率持续提高，有望接力需求增长。外需层面外需层

6、面，2024 年，我国聚硅氧烷累计出口 54.6 万吨，同比+34.2%，且除 2 月外所有月份出口情况均显著好于 2023 年同期，或反映海外需求持续旺盛。出口结构上看，2024 年，我国对 22 个新兴经济地区的聚硅氧烷出口总量为 21.8 万吨，同比+30.9%，占我国总出口量的比例达到 39.9%，或反映新兴经济体已成为中国有机硅出口市场的重要驱动。我们认为，有机硅内需存在优势领域催化，外需则在新兴经济体带动下持续向好，整体需求有望长期稳步增长。建议关注：建议关注：合盛硅业、新安股份、兴发集团、东岳硅材、三友化工等。合盛硅业、新安股份、兴发集团、