【国金证券】机械行业周报：看好工程机械、燃气轮机和船舶-250706（16页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾 本周板块表现：上周（2025/06/30-2025/07/04）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 0.26%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 24；同期沪深 300 指数上涨 1.54%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 8.29%，在申万 31个一级行业分类中排名第 7；同期沪深 300 指数上涨 1.20%。核心观点 工程机械开工景气度短期波动，不改内需复苏长逻辑。工程机械开工景气度短期波动，不改内需复苏长逻辑。6 月工程机械主要产品月开工率为 56.9%，同比下降 7.55pct，环比下降 8.56pct。6 月工程机械主要

2、产品月平均工作时长为 77.2 小时，同比下降 9.11pct，环比下降 8.56pct。根据挖掘机更新周期为 8 年左右测算，25、26、27 年国内挖掘机更新需求为 14.3、19.5、24.9 万台。更新周期带动的内销复苏长逻辑有望维持，带动主机厂业绩持续增长。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。两机业务增长加速两机业务增长加速+低空业务即将进入批量交付期，持续看好应流股份。低空业务即将进入批量交付期，持续看好应流股份。1）燃机龙头西门子能源 2023-25H1 燃机订单增速分别为 9%/27%/60%，持续加速增长；航发龙头赛峰规划 2025 年交付量增长 15%-2

3、0%，带动叶片、机匣需求上行。而应流股份在 25Q1 与西门子能源、赛峰签署战略供货协议，带动订单、收入持续高增。2）低空领域公司布局涡轴发动机、混动系统、无人机等产品，公司优势在于航发业务积累的热端零部件技术，助力公司在航发环节实现自主可控，公司规划将发动机零部件自供比例提升至 70%+。目前已经与翊飞航空等企业签署合作协议，预计 25 年开始少量交付，26 年加速交付，带动公司收入长期提升。新造船价格企稳回升新造船价格企稳回升+南北船重组提速，把握当前船舶板块布局机会。南北船重组提速，把握当前船舶板块布局机会。25 年 6 月全球新船价格指数 187.11，环比+0.22%，是今年 2 月

4、以来的首次环比提升，说明行业景气度已出现拐点向上信号。同时成本端，6 月上海 20mm 造船钢板平均价格同比-6.71%，环比-1.09%，造船价依旧保持下滑态势，船价-钢价剪刀差拉大，看好船企盈利能力提升。此外，2025年7月4日，中国船舶公告称，公司发行股份吸收合并中国重工的重大资产重组事项，获上海证券交易所并购重组审核委员会审议通过。南北船合并后有望规范同业竞争，同时收入和资产扩大后产生规模效应，看好中国船舶未来全球竞争力和盈利能力提升，建议关注国内造船企业龙头中国船舶和船舶发动机龙头中国动力。细分行业景气指标：细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（稳健向上）、船舶（下行趋缓

5、）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。投资建议 见“股票组合”。风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 1、股票组合.4 2、行情回顾.5 3、核心观点更新.6 4、重点数据跟踪.6 4.1 通用机械.6 4.2 工程机械.7 4.3 铁路装备.8 4.4 船舶.9 4.5 油服设备.9 4.6 工业气体.10 4.7 燃气轮机.10 5、行业重要动态.11 6、风险提示.14 图表目录图表目录 图表 1：重点股票估值情况.4 图表 2：申万行业板块上周表现.5 图表 3：申万行业

6、板块年初至今表现.5 图表 4：机械细分板块上周表现.6 图表 5：机械细分板块年初至今表现.6 图表 6：PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况.7 图表 7：工业企业产成品存货累计同比情况.7 图表 8：我国工业机器人产量及当月同比.7 图表 9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.7 图表 10：我国叉车销量及当月增速.7 图表 11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.7 图表 12：我国挖掘机总销量及同比.8 图表 13：我国挖掘机出口销量及同比.8 图表 14：我国房地产投资和新开工面积累计同比.8 图表 15：我国发行的地方政府专项债余额及同比.8 图表 16：我国汽