【民生证券】核聚变系列（01）：核聚变商业化落地提速，CFS与谷歌达成协议-250701（2页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 核聚变系列（01）核聚变商业化落地提速，CFS 与谷歌达成协议 2025 年 07 月 01 日 事件：6 月 30 日，美国 Commonwealth Fusion Systems（CFS）宣布已与谷歌达成创纪录协议，将在 2030 年代初从首座商业聚变电厂 ARC 向谷歌供应 200MW 电力。此次签约标志着核聚变能源首次实现商业化电力采购。核聚变作为太阳与恒星的能源机制，目前尚未在地球上实现商业化应用。此次签约的CFS 公司是麻省理工学院 2018 年分拆出的初创企业，其正在弗吉尼亚州建设的ARC 示范项目，毗

2、邻全球最大的数据中心集群。CFS 是 目 前 国 际 上 受 关 注 的 核 聚 变 公 司 之 一。据 Axios 消 息，Commonwealth Fusion Systems（CFS）正在推进 B2 轮融资，目前已获得超过 10 亿美元资金的认购。2018 年衍生自麻省理工学院(MIT)的 CFS 迄今已融资逾 20 亿美元，是目前融资金额最高、最受关注的核聚变公司之一，其投资者包括老虎环球资本、比尔盖茨、谷歌和能源巨头埃尼等。目前代表项目是 SPARC，规划 2026 年达到首次等离子体，随后 Q 值大于 1，产生的聚变能量（热量）超过运行机器所需的能量。全球可控核聚变市场规模不断增长

3、。据全球咨询公司 The Business Research Company 统计，2024 年全球可控核聚变市场规模为 3314.9 亿美元，并预计以 5.9%的增速到 2025 年达 3511.1 亿美元。未来，由于私营部门投资、全球能源转型、技术成熟、研发举措以及政策和监管支持，核聚变市场将继续强劲增长，预计以 8.1%的复合年增长率到 2029 年增长至 4795 亿美元。融资情况方面：根据聚变能源基地(Fusion Energy Base)综合 FIA 统计数据，从获得融资的核聚变企业数量分布上看，美国核聚变公司在 2010-2024 年度累积获得融资 56.3 亿美元，全球领先；中

4、国以 24.9 亿美元位居第二；第三名加拿大仅 3.21 亿美元。从全球可控核聚变企业融资上看，以美国为首，中国追赶的格局明显。投资建议：核聚变产业商业化落地提速，建议持续关注核聚变产业催化。建议关注：真空室相关【国光电气】【合锻智能】；大功率电子管+真空开关【旭光电子】、电源【爱科赛博】【英杰电气】、高温超导带材【永鼎股份】【精达股份】【联创光电】、电容【王子新材】。风险提示：产业化进度不及预期；政策落地不及预期。推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.电力设备及新能源周报

5、20250629：小米 YU7 豪华高性能 SUV 发布，1-5 月光伏装机突破 190GW-2025/06/29 2.电力设备及新能源周报 20250622：逆变器出口金额同比持续改善，5 月全社会用电量同比增长-2025/06/22 3.电力设备及新能源周报 20250615：全球动力电池装车量同比增长，SNEC 展多厂商发布高效率组件产品-2025/06/15 4.电力设备及新能源周报 20250608：5 月新势力销量公布，新型电力系统建设第一批试点工作开展-2025/06/08 5.电力设备及新能源周报 20250602：钙钛矿产业化加速，甘肃谋划新增特高压送出通道-2025/06/

6、02 行业点评/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公