【国金证券】基础化工行业研究：原油价格略有回落，美乙烷出口有所改善-250629（22页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述本周化工市场综述 本周市场有所提升，化工外部扰动逐步缓解，固态电池等方向引发关注。估值层面，当前板块估值具有一定的安全垫，其中 PB 历史分位数（2010 年以来）为 18%，PE 历史分位数（2010 年以来）为 69%。基础化工行业，主要关注三大变化，一是中国化学国际公司联合东华公司与哈萨克斯坦天然气公司科研院正式签署哈萨克斯坦煤制气项目合作协议，该项目是哈萨克斯坦首个煤制气项目；二是新和成与中石化合资合作的液体蛋氨酸项目已进入试生产阶段，进展顺利，目前已成功产出合格产品；三是根据路透社消息，美国商务部周三向能源企业 Enterprise P

2、roducts（EPD.N）和 Energy Transfer（ET.N）发出许可函，允许其向中国目的地船只装载乙烷，但在未获额外授权情况下禁止在中国港口卸货。石油行业，本周伊朗和以色列冲突有所缓和，原油价格跟随调整；AI 行业，OpenAI赢得美国防部 2 亿美元合同 进一步涉足国家安全领域。投资方面，我们继续看好涨价方向，尤其是康宽、H 酸的投资机会。本周大事件本周大事件 大事件一：霍尔木兹海峡风险骤升，全球航运业高度警惕，两艘超级油轮紧急掉头。据媒体报道，在美国空袭伊朗后，两艘载油量可达约 200 万桶的超级油轮在霍尔木兹海峡前紧急掉头；这表明，全球航运业对于这一水道可能受到的影响保持高

3、度警惕；鉴于紧张局势加剧，如果船舶预计抵达装货港后需要等待，它们可能更愿意停泊在霍尔木兹海峡外等待。大事件二：6 月 26 日，路透社消息，美国商务部周三向能源企业 Enterprise Products（EPD.N）和 Energy Transfer（ET.N）发出许可函，允许其向中国目的地船只装载乙烷，但在未获额外授权情况下禁止在中国港口卸货。值得一提的是，6 月 19 日，商务部表示，我国正依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。大事件三：6 月 23 日，新和成在互动平台表示，公司与中石化合资合作的液体蛋氨酸项目已进

4、入试生产阶段，进展顺利，目前已成功产出合格产品。据悉，新和成与中石化合资设立宁波镇海炼化新和成生物科技有限公司，合作投建 18 万吨/年液体蛋氨酸项目，双方股权比例 50%：50%，双方共同管理，其中新和成负责技术和销售，中石化在场地以及原料供应等方面提供资源，该项目于 2024 年四季度基本建设完成。风险提示风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、本周市场回顾.4 二、国金大化工团队近期观点.7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.12 四、本周行业重要信息汇总.19 五、风险

5、提示.20 图表目录图表目录 图表 1：本周板块变化情况.4 图表 2：6 月 27 日化工标的 PE-PB 分位数.4 图表 3：A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.5 图表 4：A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）.5 图表 5：化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.6 图表 6：化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列）.6 图表 7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.7 图表 8：本周（6 月 23 日-6 月 27 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况.12

6、图表 9：尿素波罗的海(小粒散装)（美元/吨）.13 图表 10：丁酮华东（元/吨）.13 图表 11：硫酸 CFR 西欧/北欧合同价（欧元/吨）.13 图表 12：硫磺温哥华 FOB 合同价（美元/吨).13 图表 13：苯胺华东地区（元/吨）.13 图表 14：液氯华东地区（元/吨）.13 图表 15：天然气 NYMEX 天然气(期货).14 图表 16：原油 WTI（美元/桶）.14 图表 17：燃料油新加坡高硫 180cst（美元/吨）.14 图表 18：甲苯 FOB 韩国（美元/吨）.14 图表 19：乙烯-石脑油（元/吨）.14 图表 20：丁酮-液化气（元/吨）.14 图表 21