【国盛证券】通信行业点评：国产光模块迎来业绩收获期-250701（2页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信通信 国产国产光模块迎来业绩收获期光模块迎来业绩收获期 事件事件：5 月 21 日工信部印发算力互联互通行动计划，要求到 2028 年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网，为国内算力产业注入强劲动力。华工科技华工科技：产能持续扩张，产能持续扩张，AI 驱动光模块需求激增驱动光模块需求激增。国内国内光模块光模块需求持续放量，海外推广进展顺利需求持续放量，海外推广进展顺利：政策与需求共同催化，下半年有望为公司光模块出货持续提供动力。国内算力方面，

2、公司已成功卡位华为等互联网龙头，如公司为晟腾 AI 服务器提供高速光连接解决方案，有望率先受益于晟腾 910 芯片出货带来的光模块需求；海外方面，公司已在多家头部客户进行 400G、800G 以及 1.6T 产品的测试，今年有望获得海外头部客户的批量订单。800G LPO 产品已获得明确需求，目前在加紧测试，尽快导入，1.6T 产品正加快送样测试，整体进度处于行业较为领先地位，下半年同样有望迎来放量催化。海内外工厂加速建设，产能持续扩张。海内外工厂加速建设，产能持续扩张。公司目前位于武汉的光模块生产基地一期工程已完成封顶，目前针对国内需求的光模块正从月产45 万只向 70 万只扩充。海外方面，

3、泰国工厂已正式投产，六月份将达到月产 25 万 800G 光模块的能力，计划建造 4 万平厂房以应对未来海外业务增长需求。我们认为，公司加速产能建设彰显其信心，同时将及时满足市场需求，持续提升国际竞争力。聚焦聚焦 3D打印强化布局打印强化布局。公司 25 年 5 月宣布与立讯精密控股公司立铠精密成立合资子公司，聚焦 3D 增材 SLM 制造技术在多个行业应用。目前部分产品已经验证，均能满足客户指标，国内头部 3C 品牌客户部分产品已进入验证测试环节，此次布局将为公司开拓增材制造新增长曲线提供强有力支撑。营收净利润双增长营收净利润双增长，费控能力费控能力有所有所提升提升。25Q1 得益于订单大幅

4、增加，公司实现营收与净利润双增长，实现营业收入 34 亿，同比增长 52%，归母净利润 4.1 亿，同比增长 41%。公司 24 年研发费用率、管理费用率、销售费用率分别为 7.5%、2.3%、4.6%，研发费用率同比上升0.1 个百分点，管理费用率、销售费用率同比分别下降 1.8、0.8 个百分点，费控能力有所提升。光模块持续放量，全产业链有望受益光模块持续放量，全产业链有望受益。除华工科技以外，其他光通信企业同样有望受益于光通信高景气度，龙头及稀缺企业有望率先受益。如中际旭创、新易盛等有望凭借其技术与客户优势进一步巩固市场地位；光模块上游光器件厂商由于其稀缺性特点也将迎来较大成长空间，如

5、EML、CW光源等面临供给短缺问题，国内少数具有技术先发优势的供应商如仕佳光子、光迅科技、源杰科技等有望通过其技术壁垒具备显著竞争优势。风险提示：风险提示：下游需求不及预期，市场竞争风险，地缘政治风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：AI 算力的钟摆：轮回与节奏 2025-06-29 2、通信：算力 scale-up

6、中的 CPO 意味着什么？2025-06-22 3、通信：策略角度看 AI 2025-06-15 -20%-8%4%16%28%40%2024-072024-102025-022025-06通信沪深3002025 07 01年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损