【上海证券】通信行业周报：PCB盈利能力提升，光模块需求增长-250627（5页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 PCB 盈利能力提升，光模块需求增长盈利能力提升，光模块需求增长 通信行业周报（通信行业周报（2025.6.16-2025.6.20）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 行业行业走势走势 行情回顾：行情回顾：上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.51%，-1.16%，中信通信指数涨跌幅为 1.43%，在中信 30 个一级行业排第 3 位。本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:东信和平29.68%、恒宝股份 20.20%、*ST信通15.12%、长飞光纤15.10%、科信技术11.18%。股价跌幅前五名为：南

2、凌 科 技-34.43%、挖 金 客-31.06%、华 测 导 航-27.22%、澄 天 伟 业-22.53%、超讯通信-14.85%。本周通信板块呈现上升走势，本周通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营 II 近一周分别变动了 2.11%、1.69%，增值服务 II 子版块、通讯工程服务板块分别变动了-3.63%、-5.45%。行业核心观点行业核心观点 PCB需求持续改善，板块盈利能力提升。需求持续改善，板块盈利能力提升。1）PCB延续复苏趋势：算力、汽车电子市场需求延续，PCB厂商产能利用率保持高位运行。2）供应端偏向高速、高阶产能：AI技术加速演进，行业对于大尺寸、高层数、高频

3、高速、高阶HDI、高散热等PCB产品需求的提升。3）上游材料价格上升，部分公司或有涨价情况。4）加大产能扩张：深南电路有序推进南通四期项目建设，泰国工厂总投资额12.74亿元人民币；胜宏科技厂房四项目按计划有序推进中，预计6月中旬开始正式投产。5）订单饱满：胜宏科技表示目前公司在手订单饱满。我们认为，我们认为，北美云厂商资本北美云厂商资本开支指引较好，对于开支指引较好，对于AI算力板需求持续，算力板需求持续，PCB细分行业景气度较优。细分行业景气度较优。800G光模块将大幅增长，光模块将大幅增长，1.6T放量带动毛利率提升。放量带动毛利率提升。1）需求提升：中际旭创表示，北美CSP客户需求旺盛

4、，预计会进一步增加资本开支；设备商客户为政企客户提供算力和云数据服务，对光模块的需求也将明显增长；算力租赁运营商客户需求强劲，预计明年800G将有较大幅度增长。1.6T光模块在Q2已经有出货，预计下半年会更多，同时1.6T的毛利率预计将比800G更高，新产品放量将有助于毛利率提升。2）我们我们认为财报季将至，逢低布局等待业绩验证或更优。认为财报季将至，逢低布局等待业绩验证或更优。建议关注：建议关注：1）PCB：胜宏科技、深南电路、沪电股份；：胜宏科技、深南电路、沪电股份；2）光模）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科技、仕佳光子、块：中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科

5、技、仕佳光子、太辰光、源杰科技等。太辰光、源杰科技等。投资建议投资建议 维持通信行业“增持”评级 风险提示风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。Table_Industry 行业行业:通信通信 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘京昭刘京昭 E-mail: SAC 编号编号:S0870523040005 Table_QuotePic 最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：国产算力龙头垂直整合启幕：海光千亿国产算力龙头垂直整合启幕：海光千亿并购中科

6、曙光，算力产业链景气上行并购中科曙光，算力产业链景气上行 2025 年年 06 月月 21 日日 AI 行情反弹，卫星互联网催化加快行情反弹，卫星互联网催化加快 2025 年年 06 月月 13 日日 英伟达英伟达 Q1 业绩超预期实现，吉利天地一业绩超预期实现，吉利天地一体化生态加速推进体化生态加速推进 2025 年年 06 月月 05 日日 -9%-3%4%11%17%24%31%38%44%06/2409/2411/2401/2504/2506/25通信沪深3002025年06月27日2025年06月27日行业周报行业周报 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明2 目录目录 1 过