【爱建证券】汽车行业周报：账期压缩细则待明晰，高资金覆盖率车企或受益-250624（18页）.pdf

1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究/行业点评2025 年 06 月 24 日行业及产业汽车账期压缩细则待明晰，高资金覆盖率车企或受益汽车行业周报（2025/06/16-2025/06/22）强于大市投资要点：受广西等地方性补贴退坡削弱终端促销力度，叠加 6 月传统淡季因素，市场对短期销量增长预期转弱。本周申万汽车板块报收 6,746.2 点，下跌 2.56%，板块排名 23/31，同期沪深 300指数报收 3,846.6 点，下跌 0.45%，本周汽车板块跑输沪深 300 指数。子板块方面，乘用车/商 用 车/汽 车 零 部 件/摩 托 车 及 其 他/汽 车 服 务 板

2、 块，分 别-2.08%/-2.47%/-2.59%/-4.23%/-4.98%。账期压缩重构产业链资金分配，驱动整车厂平均向零部件环节转移 494 亿元。账期压缩到 60天后，新应付账款周转率为 6，车企原平均周转天数约 166 天，原平均周转率为 2.2。预计缩短账期的举措将推动整车厂平均向零部件环节转移约 494 亿元，若纳入车企其他应付款或扩大车企平均资金转移规模约 675 亿元，改善的节奏与程度将取决于车企账期缩短执行细则的落地。理想汽车、北汽蓝谷、广汽集团、长安汽车、小鹏汽车资金覆盖率分别为 3.49、3.12、2.86、2.83、2.74。我们看好价格趋稳后，具备销量规模优势与财

3、务韧性的车企。吉利 AI 混动技术突破，或在节能赛道建立代际优势。6 月 19 日，吉利银河 A7 正式上市，作为首款基于全球智能新能源架构（GEA）的插电混动轿车，搭载雷神 AI 电混 2.0 系统，集成全球量产最高热效率 47.26%的混动专用发动机，实现 CLTC 工况百公里馈电油耗低至2.67L，综合续航突破 2100 公里，年化油费节约近 5000 元，较传统混动节能 30%以上；智驾同步推进“千里浩瀚”方案，H9 级支持双 Thor U 芯片的 L3 全冗余架构，计划 2026 年量产。吉利 AI 混动技术或成盈利新支点：通过降低能耗成本+高附加值智驾功能（如 VPD泊车代驾），提

4、升车型溢价能力，或带动三电系统、AI 芯片等供应链升级。投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】；4）Robotaxi：看好自动驾驶出租车商业化受益端到端技术发展加速落地，建议关注【小马智行、文远知行】。风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。一年

5、内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究汽车行业周报：特斯拉引领自动驾驶商业化加速发展2025-06-17汽车行业周报：长安汽车分立成央企，电动智能自主品牌加速成长2025-06-10新势力新车周期来临，高端智能竞争加速汽车行业周报（20250526-20250601）2025-06-04小米 YU7 发布，智能配置普及加速汽车行业周报（2025/05/19-2025/05/25）2025-05-27小鹏官宣全新 P7，智能汽车发展加速汽车行业周报（2025/05/12-2025/05/18）2025-05-19证券分析师吴迪S082052501000

6、1021-32229888-联系人徐姝婧S0820124090004021-32229888-请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业研究2025 年 06 月 24 日关注标的：数据来源：聚源数据，爱建证券研究所，股价取 2025 年 6 月 20 日收盘价，取 iFinD 预测代码简称收盘价总市值（亿元）EPSPE2024A2025E2026E2024A2025E2026E000887.SZ中鼎股份16.322150.951.241.43141311603197.SH保隆科技36.13771.432.413.18261511600480.SH凌云股份14.411350.700.690.7