【江海证券】航海装备Ⅱ行业：短期国际环境变化不改造船行业中长期发展趋势-250623（3页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 6 月月 23 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部机械军工行业研究组机械军工行业研究组分析师：张诗瑶分析师：张诗瑶执业证书编号：执业证书编号：S1410524040001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益2.84-4.15-12.84绝对收益1.13-5.89-2.8数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 6 月 20 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-航海装备：船舶绿色转型进程加速，国产大型邮轮建造稳

2、步推进关注产业链投资机会关注产业链投资机会 2025.04.022.江海证券-行业点评报告-航海装备 II：2024 年我国造船业三大指数蝉联全球第一，2025 年交付量将进一步提升 2025.01.233.江海证券-行业点评报告-航海装备 II：船舶业维持高景气度，绿色船舶为新发展方向 2024.12.034.江海证券-行业点评报告-航海装备 II：全球新船市场依旧火热，新船价格指数维持稳定 2024.10.225.江海证券-行业点评报告-航海装备 II：8月份船舶新签订单高增，坚定看好造船产业投资机会 2024.09.09航海装备行业短期国际环境变化不改造船行业中长短期国际环境变化不改造船

3、行业中长期发展趋势期发展趋势事件：事件：6 月 18 日，海关总署发布我国今年 5 月进出口商品最新统计月报。统计数据显示，今年 5 月，我国船舶出口 590 艘，同比增长 6.7%，金额达 301.5058 亿元，同比增长 46.1%。今年前 5 个月，我国累计船舶出口 2934 艘，同比增长 26.6%，金额达 1438.3700 亿元，同比增长 18.9%。投资要点：投资要点：油轮老龄化加剧背景下油轮老龄化加剧背景下，未来五年内灵便型未来五年内灵便型/MR1/MR1 需求或将加速扩大需求或将加速扩大。据国际船舶网消息，希腊船舶经纪 Xclusiv Shipbrokers 指出，未来五年油

4、轮行业各细分领域船队老化问题显著加剧，届时油轮船队将面临巨大的供应压力。据 XclusivShipbrokers 统计的数据，截至 2025 年，现役油轮船队中船龄超 21 年的占比约17.6%，其中灵便型和 MR1 型船队老化最严重，近三成船龄超 21 年；小型油轮次之为 19%。并预计到 2029 年，船龄超 21 年的油轮占比将升至 34%，其中灵便型/MR1 型油轮船龄超 21 年的比例将升至 56%，巴拿马型/LR1 型达 46%，MR2型超 27%，其他大型油轮老化比例也显著上升，这将使租船人对新船需求大增。同时，新造船需要在满足船队增长需求的同时，还要跟上老旧船舶加速拆解的步伐，

5、否则将出现供应缺口。到 2029 年，租船人将会更倾向于选择船龄更小的船舶，因为这些船舶的燃油效率更高，环保性能更优。此外，值得注意的是，灵便型/MR1 型油轮和巴拿马型/LR1 型油轮作为船龄老化最严重的船型，或将面临加速报废或需要积极更新，以保持运营竞争力。因此，我们认为，未来五年上述以灵便型/MR1 为代表的船型需求将加速扩大，成为船舶制造行业增长的新亮点。国际政局动荡加剧等多重因素影响，新造船订单量下滑、新船交付周期拉长国际政局动荡加剧等多重因素影响，新造船订单量下滑、新船交付周期拉长。Clarksons Research 最新全球船队监测报告指出，目前全球的订单达到 7033艘；其中

6、，今年因国际政局动荡加剧的影响，新造船订单量仅为 437 艘，较过去十年的平均水平低约 6%。此外，据国际船舶网消息，在环保法规趋严、地缘政治不确定性增加、新船价格维持高位等多重因素的共同影响下，今年 1-4 月全球新造船订单量跌至四年来最低点。其中，干散货船板块订单降至七年来最低水平，预计 2025 年全球干散货船新造船市场将持续低迷；德路里认为，干散货船新船交易至少到今年 10 月后才有望逐步恢复，且前提是 IMO“净零排放”政策落地，但新船订单可能持续低于历史均值，直到 2027 年有更具吸引力的替代燃料与新技术激励机制出现。此外，全球造船产能紧张导致新船交付周期延长，其中干散货新船平均