【中原证券】传媒行业月报：6月游戏版号数量新高，关注暑期档文化消费需求-250625（16页）.pdf

1、第1页/共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 6 月游戏版号数量新高，月游戏版号数量新高，关注暑期档文关注暑期档文化消费需求化消费需求 传媒行业月报传媒行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市(维持维持)传媒传媒相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告相关报告 传媒行业半年度策略：多主线布局，攻守兼备 2025-06-19 传媒行业月报：一季度板块业绩增长优异，IP 衍生品市场高

2、景气 2025-05-26 传媒行业专题研究：2025Q1 业绩增长显著，内容板块表现亮眼 2025-05-22 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 06 月 25 日 投资要点：投资要点：行情回顾行情回顾与估值表现与估值表现：2025 年 5 月 26 日-6 月 24 日之间，传媒板块上涨 6.54%，同期上证指数、创业板、沪深 300 分别上涨 2.16%、2.11%、0.56%，均跑输传媒板块。在同期全行业涨跌幅排名中，传媒板块在

3、 30 个行业中排在第 5 名。板块 141 只个股中 111 只上涨，2 只持平，28 只下跌，涨幅最高的有巨人网络、元隆雅图、ST 凯文、ST 广网、联建光电、冰川网络、百纳千成、欢瑞世纪、慈文传媒、星辉娱乐；跌幅最高的有盛通股份、昆仑万维、ST 明诚、广西广电、每日互动、利欧股份、分众传媒、南方传媒、芒果超媒、山东出版。截至 2025 年 6 月 24 日，传媒板块 PE（ttm，整体法，剔除负值）为 28.29 倍，2020 年以来板块平均市盈率 24.57 倍，中位数 23.39倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为78.40%。投资建议：投资建议：在业绩层面

4、，虽然 2024 传媒板块的整体业绩下行，但2025Q1 业绩也有较为明显的改善，优质产品的出现对板块业绩拉动效应明显，部分业绩支撑比较强的公司仍存在估值优势。游戏：基本面与政策面共振，游戏：基本面与政策面共振，AI 有望提振估值。有望提振估值。国内游戏产业的市场需求稳固，景气度高，相比以往监管的高压态势，目前的国内游戏产业面临政策环境已有明显的宽松。产品周期带动下国内游戏公司业绩逐渐释放。AI 端，目前 AI 技术在游戏产业的应用已经较为明朗，不仅限于降本增效，AI NPC、AI+UGC、AI 陪伴等更能体现AI 技术智能化、个性化的应用已有产品雏形，预计未来将有更多基于 AI 技术赋能的

5、AI 原生游戏出现，带动游戏行业价值重估。IP 衍生品：文化新消费市场崛起。衍生品：文化新消费市场崛起。继泡泡玛特登陆港股市场后，布鲁可、卡游、52TOYS 等 IP 衍生品企业也在港股实现成功上市或正在递交招股书，IP 衍生品企业或将通过资本市场进一步扩大优质IP 资产的积累以及相关衍生品的研发设计能力及制造产能。在国内从物质稀缺走向精神丰裕的时代发展历程中，“90 后”“Z 世代”“00后”逐渐成为社会核心消费群体并形成与上一代不同的消费理念和消费逻辑。消费群体代际以及消费结构的变化将带动以 IP 衍生品为代表的新兴消费持续旺盛。出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异。出版：教材教

6、辅需求稳固，高股息标的长期收益优异。出版板块的整体业绩平稳，盈利质量好，估值水平低。行业端，2025Q1 图书市场需求回升，教辅教材需求刚性。建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司，通过高股息和防御性价值带来长期收益，部-9%2%12%22%33%43%53%63%2024.062024.102025.022025.06传媒沪深30011773第2页/共16页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 分公司近三年平均股息率可达 5%以上，带来较高的股息红利收益。此外，多家国有出版公司正在推进基于 AI 等技术的数字化转型，探索新业态的可能性。影视：影视：7 月将