【华龙证券】传媒行业2025年中期策略报告：谷子经济持续高景气，关注IP潮玩及AI应用落地-250624（30页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款谷子经济持续高景气，关注IP潮玩及AI应用落地华龙证券研究所 传媒行业分析师：王佳琪SAC执业证书编号：S0230525040001邮箱：-传媒行业2025年中期策略报告2025年06月24日投资评级：推荐（维持）证券研究报告请认真阅读文后免责条款最近一年市场走势（单位：%）相关报告腾讯云助力中国动画迈向“云时代”，关注AI应用落地传媒行业周报2025.06.17腾讯AI新突破：游戏视觉生成平台上线，发布新一代AI浏览器传媒行业周报2025.05.27持续关注全球潮流IP与游戏领域传媒行业周报2025.05.20相对沪深300表现（2025.06.16)（单位：%）表现1

2、M3M12M传媒行业4.41-0.5227.2沪深3002.6-0.427.02-19%-3%13%29%45%61%2024-062024-102025-022025-06传媒沪深300请认真阅读文后免责条款行业回顾：行业回顾：2025年1月2日至6月16日，传媒板块走势弹性较大。1月上旬至2月中旬出现了较大幅度的上涨，期间最大涨幅达27.47%;2月下旬至4月上旬，板块进入阶段性调整，期间最大跌幅达20.68%；4月中旬起，游戏、广告营销等子板块率先回暖，带动传媒板块重拾升势，传媒板块期间最大涨幅达到12.99%。估值方面，截至2025年6月16日，传媒板块PE（剔除负值，TTM，整体法）

3、为27.65倍；子板块中，游戏板块PE为26.09倍，出版板块PE为18.79倍、影视板块PE为48.62倍，广告营销板块PE为29.76倍。谷子经济：上游谷子经济：上游IP争夺、中游快周转运营与下游渠道博弈。争夺、中游快周转运营与下游渠道博弈。2024 年中国谷子经济市场规模达 1689 亿元，较 2023 年增长 40.63%，2019年中国泛二次元 及周边市场规模为2983亿元，2024年中国泛二次元 及周边市场规模迅速提升至5977亿元，伴随泛二次元人群规模逐年递增（2024 年达5.03亿人），IP 授权、产品开发与多元渠道协同发力，驱动谷子经济持续扩容。潮流玩具：从盲盒爆款到生态构

4、建的竞争格局。潮流玩具：从盲盒爆款到生态构建的竞争格局。区别于传统玩具，潮玩融合多元素理念、拥有独立 IP 和潮流属性，2024年中国潮流玩具市场规模达764亿元，同比增长22%。作为潮玩行业领军者，2024年泡泡玛特旗下四大IP营收超10亿、13大IP破亿，LABUBU带动THE MONSTERS收入超30亿，已形成完善的IP全产业链平台；布鲁可聚焦拼搭玩具、借标准化体系构建生态。玩具、游戏、影视行业的玩具、游戏、影视行业的AI应用与发展态势。应用与发展态势。2024年全球AI互动玩具市场规模为61.25亿美元，预计到2031年将达到120.9亿美元；中国有64%头部游戏企业进行AIGC领域

5、的布局；中国微短剧行业的市场规模呈现爆发式增长，2024年达504亿，预计2025年将超过680亿。投资建议：投资建议：传媒板块受内容周期、技术赋能以及新消费热度下市场情绪的共同驱动，增长动能强劲。技术端，AI持续渗透内容生产全流程，从剧本创作到营销宣发效率提升显著，助力降本与创新；内容端，影视、游戏等子板块优质供给接力，叠加出海业务拓展，以及IP全产业链影响打开增长新空间。建议关注深度融合AI技术、产品储备丰富的游戏企业；手握头部IP、营销玩法创新、具备渠道优势的影视及IP衍生多元化公司。维持传媒行业“推荐”评级。建议关注阅文集团、上海电影、奥飞娱乐、元隆雅图、姚记科技、星辉娱乐、泡泡玛特、

6、布鲁可、网易、腾讯控股、巨人网络、神州泰岳、恺英网络、心动公司、吉比特、掌阅科技、猫眼娱乐等。风险提示：风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；IP内容创新及市场接受度不及预期；版权授权到期无法续约风险。政策及监管环境趋严；宏观经济波动。报告摘要3请认真阅读文后免责条款目录4潮流玩具：从盲盒到生态构建的竞争格局3谷子经济产业链：上游IP争夺、中游快周转运营与下游渠道竞争谷子经济：二次元IP衍生品打开新消费空间26投资建议5玩具、游戏、影视行业的AI应用与发展态势41行情回顾7风险提示请认真阅读文后免责条款 2025年1月2日至6月16日，传媒（申万）板块上涨13.72%，跑赢沪深300指数