【中邮证券】食品饮料行业报告：白酒啤酒个股有望情绪修复，新渠道拓展与全球化成为消费品牌新增长路径-250624（16页）.pdf

1、证券研究报告：食品饮料|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位16578.6252 周最高19809.2952 周最低14118.56行行业业相相对对指指数数表表现现2024-062024-092024-112025-012025-042025-06-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%食品饮料沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001Email:分析师:张子健SAC 登记编号:S1340524050

2、001Email:分析师:杨逸文SAC 登记编号:S1340522120002Email:近近期期研研究究报报告告关税阶段性缓和催化出口链，零食新渠道持续放量-2025.05.19食食品品饮饮料料行行业业报报告告（2025.06.16-2025.06.20）白白酒酒啤啤酒酒个个股股有有望望情情绪绪修修复复，新新渠渠道道拓拓展展与与全全球球化化成成为为消消费费品品牌牌新新增增长长路路径径l投投资资要要点点人民网和新华社相继发表时评“禁止违规吃喝，不是吃喝都违规”和“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”。时评指出整治违规吃喝需精准，兼顾反腐与民生烟火，针对个别地方“层层加码”，将正常餐饮与违规吃喝

3、混为一谈，既损害民生经济，又暴露懒政思维。自 5 月18日条例发布至今，根据企业及渠道摸底，消费场景的缺失对实际的动销影响已经造成、但好在当下是在白酒消费淡季，预计白酒企业在Q2淡季将会合理放缓节奏、这也体现在近期股价走势内，企业以此能更好的应对旺季中秋传统节日消费。518 条例后至 6 月 20 日，茅台、汾酒、五粮液、老窖、今世缘、古井股价分别下跌11.49%、10.52%、8.79%、9.65%、14.07%、12.31%，目前对应 25 年一致预期的 PE 分别为 19、17、14、12、13、12 倍。这轮下跌隐含了 5 月 18 日条例影响至 7-8 月消退的预期。随着政策的纠偏我

4、们预计影响消退时间可能提前，以上基本面相对稳健的个股有望迎来估值的修复。此外此前担忧条例执行加码后对于正常餐饮业的影响、以及担忧情绪蔓延到啤酒的消费，基本面更为扎实的燕京啤酒也将有望迎来修复。五五粮粮液液：公司本周召开股东大会。在复杂经济环境下坚持既定目标，公司通过四大核心举措应对挑战：1、精细化市场运作：巩固华东优势市场，突破四川对垒市场，发力广东、海南弱势市场；实施一群一策营销策略，保持量价平衡与渠道信心。2、营销改革与执行强化：撤销五品部，成立销售公司，推行竞争选聘和流动池制度，业绩不达标者面临降薪降级。3、产品与场景创新：布局新产品，拓展宴席市场，加强终端直配和价格管控，构建会员体系提

5、升黏性。4、年轻化与国际化：开发低度潮饮，开设体验店融入年轻社交圈；瞄准世界杯 IP扩大全球曝光，目标未来 5-10 年实现海外规模显著增长。此外，公司 24 年分红率提升至 70%，未来会适时进一步提升分红率。百百润润股股份份：嵊州单一麦芽威士忌全新系列正式发布，此次发布共五款新品，包括崃州甄选、崃州 STR 红葡萄酒桶、崃州菲诺雪莉桶、崃州泥煤波本、崃州阿蒙蒂亚雪莉桶，均为单一麦芽威士忌，其中崃州甄选售价 229 元/瓶，STR 红葡萄酒桶 279 元/瓶，菲诺雪莉桶和泥煤波本 339 元/瓶。天猫、京东、小红书、抖音、有赞、快手六大官方店铺，上海与广州崃州吧、体验中心及全国多城市线下经销

6、渠道均有售。300 元价格带是公司瞄准的主流价格带，我们认为这些产品将成为公司核心的与进口品牌竞争的产品。新新渠渠道道拓拓展展与与全全球球化化发发展展成成为为消消费费品品牌牌寻寻求求增增长长的的重重要要路路径径：1 1）6 61 18 8 电电商商大大促促再再度度推推动动宠宠物物消消费费爆爆发发。京东 618 期间京东宠物成交用户同比增长 32%、新晋养宠用户同比增长 39%、PLUS 用户同比增长发布时间：2025-06-24请务必阅读正文之后的免责条款部分235%、成交额翻倍商家超 400 个，皇家、麦富迪、弗列加特位列榜单TOP10。天猫平台开售 100 分钟成交额超去年首日全天，首小时