【国盛证券】煤炭开采行业周报：“夏至”的骄阳刺破阴霾，“变”已至-250622（21页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 】煤炭开采煤炭开采 “夏至”的骄阳刺破阴霾，“变”已至“夏至”的骄阳刺破阴霾，“变”已至 行情回顾（行情回顾（2025.6.162025.6.20）：）：中信煤炭指数 3,215.27 点，下跌 0.66%，跑输沪深 300 指数 0.21pct，位列中信板块涨跌幅榜第 9 位。骄阳刺破阴霾，迎峰度夏大幕正式拉开，市场在“夏至”的烈焰中逐步苏醒，价格下骄阳刺破阴霾，迎峰度夏大幕正式拉开，市场在“夏至”的烈焰中逐步苏醒，价格下行的长夜终迎破晓时分行的长夜终迎破晓时分。重点领域分析：重点领域分析：本

2、周动力煤市场价格小幅探涨，焦煤持稳运行。截至 6 月 20 日，北港动煤报收北港动煤报收619 元元/吨，周环比吨，周环比+1 元元/吨；吨；CCI 柳林低硫主焦柳林低硫主焦 1100 元元/吨，周环比持平。吨，周环比持平。动力煤方面，动力煤方面，旺季需求逐步启动，低卡煤结构性紧缺带动价格率先反弹，价格旺季需求逐步启动，低卡煤结构性紧缺带动价格率先反弹，价格下行的长夜终迎破晓时分下行的长夜终迎破晓时分。供应方面，近期产地安全环保检查较严格，部分煤矿检修停产，也有少数前期搬家倒面的煤矿恢复生产，监测点煤矿产能利用率小幅上升，总体看，产地大部分煤矿生产正常，供应较平稳。需求方面，随着气温升高，迎峰

3、度夏逐步启动，电厂日耗快速攀升，终端用户释放出部分补库需求，以保证迎峰度夏期间能源供应安全。与此同时，近期港口去库效果较为明显，部分优质低卡货源结构性偏紧，报价小幅上调。市场在经过漫长的沉寂后，终于迎来些许波澜，迎峰度夏需求逐步启动，带动市场在经过漫长的沉寂后，终于迎来些许波澜，迎峰度夏需求逐步启动，带动价格止跌反弹。价格止跌反弹。主因主因 2 方面：方面：（1）“夏至”至，迎峰度夏正式启动。）“夏至”至，迎峰度夏正式启动。本周多地本周多地迎来高温，周六更是迎来“夏至”，“夏至”是迎来高温，周六更是迎来“夏至”，“夏至”是 24 节气中第节气中第 10 个节气，属于个节气，属于夏季的第夏季的第

4、 4 个节气，其标志着盛夏时节的到来，从气候特征角度而言，夏至后个节气，其标志着盛夏时节的到来，从气候特征角度而言，夏至后气温将持续升高，进入“三伏天”这一全年最热阶段。气温将持续升高，进入“三伏天”这一全年最热阶段。（2）发运倒挂港口库）发运倒挂港口库存持续下降低卡货源结构性紧缺低卡率先止跌反弹中高卡止跌反弹。当存持续下降低卡货源结构性紧缺低卡率先止跌反弹中高卡止跌反弹。当前市场仍以买方作为指导，后续重点关注旺季需求强度以及有无政策出台前市场仍以买方作为指导，后续重点关注旺季需求强度以及有无政策出台。焦煤方面，焦煤方面，供需边际改善，盘面强势运行，未来高度取决于后述供需边际改善，盘面强势运行

5、，未来高度取决于后述 3 点点。本周产地煤价涨跌互现，市场成交氛围有所回暖。近期主产区受环保检查影响，供应有所下滑，在下游适当增加采购背景下，带动成交好转，上游库存有所去化，部分地区价格出现小幅反弹。供应方面，本周内蒙及山西地区前期因换工作面及环保原因停减产的煤矿尚未恢复，另外临汾地区部分坑口洗煤厂受环保影响短暂停产，叠加陕西地区部分煤矿换工作面新增停产，整体供应继续缩减。据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量 1223.7 万吨，周环比减少 14.8 万吨。需求方面，煤价经前期持续下跌后部分资源性价比显现，叠加焦企原料消耗至低位，部分焦企对刚需稀缺煤种适当增加采购，库存逐步向下游转移。此前我们一直

6、强调“焦煤供需偏松格局仍未得到实质性改变，需等待价格进一此前我们一直强调“焦煤供需偏松格局仍未得到实质性改变，需等待价格进一步下行导致国内部分地区出现减产信号”。步下行导致国内部分地区出现减产信号”。在在 3 月初焦煤价格跌至月初焦煤价格跌至 1250 元元/吨持稳运行吨持稳运行 2 月有余后，近月有余后，近 1 月时间，价格再次累计下跌月时间，价格再次累计下跌 150 元元/吨左右，减吨左右，减产信号有所显现，但减少幅度仍需进一步加强。产信号有所显现，但减少幅度仍需进一步加强。目前焦煤供应端受种种因素影响，整体供应有所下滑：（目前焦煤供应端受种种因素影响，整体供应有所下滑：（1）国内供应受“