【国盛证券】电子周观点：Marvell上调ASIC预期，PCB等自研芯片链受益-250621（10页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 周观点：周观点：Marvell 上调上调 ASIC 预期预期，PCB 等等自研芯片自研芯片链受益链受益 定制加速计算芯片需求火热，定制加速计算芯片需求火热，2028 年市场规模有望达年市场规模有望达 554 亿美元。亿美元。Marvell 表示 2025 年各个厂商数据中心资本开支总和约为 5930 亿美金，预计到 2028 年将达 10220 亿美金，CAGR 达 20%。AI 算力集群特别是推理集群对加速计算芯片的庞大需求，驱动 ASIC 快速成长。Marvell 上调定制计算芯片

2、（包括 XPU 和 XPU 配套芯片）市场规模指引，2023 年定制加速计算芯片市场规模为 66 亿美元，预计到 2028 年定制加速计算芯片市场规模将达 554 亿美元，相比此前预测扩大 29%，2023-2028 年 CAGR 为53%。其中，XPU 市场规模将从 2023 年的 60 亿美金提升至 2028 年的408 亿美金，2023-2028 年 CAGR 为 47%；XPU 配套芯片市场规模将从2023 年的 6 亿美金提升至 2028 年的 146 亿美金，2023-2028 年 CAGR 为90%。meta 下一代下一代 mtia芯片芯片或将迎来放量，或将迎来放量，PCB 价值

3、量或将提升，价值量或将提升，带动带动 PCB等相关产业链公司受益。等相关产业链公司受益。Minerva 系统较为复杂，通过多芯片的并联实现更高的性能，在此情况下，或将需要更高端的 PCB 来降低时延、补偿性能，相对于 GB200 的 CPU：GPU=1：2 的关系，Minerva 采用的是 1：1的关系，在达到同样 AI 算力的情况下需要更多的 CPU+ASIC 的 MTIA blade，从而进一步提升 PCB 等材料的用量。我们认为 meta 从 2023 年首次发布以来已经具备了较好的自研芯片的经验，且公司对于推理高度定制化的需求下，meta 下一代 mtia 或将迎来放量，带动如 PCB

4、 等相关产业链公司受益。除 meta 之外，ASIC 需求的爆发对亚马逊、谷歌等产业链的影响也是如此。在此前的周观点中我们已经说明了不管是从博通、Marvell 的指引还是台股月度数据来看，ASIC 需求均已进入全面爆发的阶段，从谷歌引领，到从谷歌引领，到谷歌和亚马逊共同放量，再到谷歌和亚马逊共同放量，再到 meta 的出货预期上升，自研的出货预期上升，自研 ASIC 呈现多呈现多厂商多点开花的局面，带动厂商多点开花的局面，带动 PCB 产业链公司充分受益，我们看好具备高产业链公司充分受益，我们看好具备高端产能端产能+客户关系深厚客户关系深厚+技术积累技术积累&前瞻研发的胜宏科技在此次前瞻研发

5、的胜宏科技在此次 ASIC 浪浪潮中再添一增长极。潮中再添一增长极。周观点：周观点：相关标的见尾页。风险提示：风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 相关研究相关研究 1、电子：周观点：存储延续涨价趋势，国产存储迎来新机遇 2025-06-14 2、电子：周观点：ASIC 需求全面爆发，重视自研芯片产业机遇 2025-06-08 3、电子：周观点：AI 基建如火如荼，自

6、主可控愈演愈烈 2025-06-01 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）PE 代码代码 名称名称 评级评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 300476.SZ 胜宏科技 买入 1.34 6.51 9.85 12.30 75.30 17.46 11.53 9.24 002384.SZ 东山精密 买入 0.64 2.22 3.11 3.78 49.40 16.33 11.66 9.61 资料来源：Wind，国盛证券研究所-20%-6%8%22%36%50%2024-062024-102025-02202