【华安证券】农林牧渔行业专题：6月USDA上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平-250620（16页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 6 月 USDA 上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平 Table_IndNameRptType 农林牧渔农林牧渔 行业专题 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-06-20 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王莺分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱： 分析师：万定宇分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.农产品行业系列报告四：3 月USDA 上调全球玉米

2、、小麦产量，大豆产量环比持平 2024-03-21 2.农产品行业系列报告三：2 月USDA 下调全球玉米、大豆产量，上调小麦产量 2024-03-02 主要观点：主要观点：Table_Summary 玉米：玉米：2025/26 年度全球年度全球产量、产量、消费量消费量环比环比增加增加，期末库存期末库存环比环比减少减少 美国农业部 2025 年 6 月预测：2025/26 年，全球玉米产量 12.66亿吨，较 24/25 年增加 4,265 万吨，预测值环比增加 100 万吨；全球玉米消费量 12.76 亿吨，较 24/25 年增加 2,161 万吨，预测值环比增加 136 万吨；全球玉米期末

3、库存 2.75 亿吨，较 24/25 年减少980 万吨，预测值环比减少 260 万吨；库消比 18.7%，较 24/25 年度下降 1.03 个百分点，预测值环比下降 0.19 个百分点，处于15/16 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 6 月报：25/26 年玉米结余量预测值 346 万吨，较 24/25 年上升 119 万吨，预测值与 5 月持平。小麦：小麦：2025/26 年度年度全球产量全球产量、消费量消费量环比环比增加增加，期末库存期末库存环比减少环比减少 美国农业部 2025 年 6 月预测：2025/26 年，全球小麦产量 8.09 亿吨，较 24/25 年增加

4、 868 万吨，预测值环比增加 7 万吨；全球小麦消费量 8.10 亿吨，较 24/25 年度增加 490 万吨，预测值环比增加180 万吨；全球小麦期末库存 2.63 亿吨，较 24/25 年度减少 122 万吨，预测值环比减少 297 万吨；库消比 25.7%，较 24/25 年度下降0.46 个百分点，预测值环比减少 0.37 个百分点，处于 15/16 年以来最低水平。大豆：大豆：2025/26 年度全球产量环比持平，消费量、期末库存环比增加年度全球产量环比持平，消费量、期末库存环比增加 美国农业部 2025 年 6 月预测：2025/26 年，全球大豆产量 4.27 亿吨，较 24/

5、25 年度增加 604 万吨，预测值环比持平；全球大豆消费量 4.24 亿吨，较 24/25 年度增加 1,492 万吨，预测值环比增加 10 万吨；全球大豆期末库存 1.25 亿吨，较 24/25 年度增加 110 万吨，预测值环比增加 97 万吨；库消比 20.5%，较 24/25 年度下降 0.59 个百分点，预测值环比上升 0.16 个百分点。中国农业部市场预警专家委员会 6 月报：25/26 年大豆结余量预测值 259 万吨，同比降 192 万吨，预测值与 5 月持平。投资建议投资建议 根据美国农业部 6 月预测数据，全球玉米供需缺口进一步扩大，全球玉米库销比持续走低，利好国际玉米价

6、格；全球小麦消费增加，库销比下调；全球大豆库存增加，库销比上调。国内市场方面，玉米饲用消费需求高位小幅回落，深加工消费量止降回升，南北港库存持续减少，整体供需保持紧平衡状态；大豆方面，当前主产区农户手中陈豆见底，优质豆源供应偏紧，市场可流通货源有限，对大豆价格形成底部支撑，我们预计国产大豆价格将平稳运行。风险提示风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。-27%-15%-4%8%19%31%6/249/2412/243/256/25农林牧渔沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/16 证券研究报告 正文目录正文目录 1