【东吴证券】新能源月报：2025年4月报：新能源入市刺激抢装，光伏涨价 风电排产向上-250619（66页）.pdf

1、1 1新能源入市刺激抢装，光伏涨价新能源入市刺激抢装，光伏涨价 风电排产向上风电排产向上新能源月报：2025年4月报证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：联系电话：021-601997982025年6月19日证券研究报告2目录国内：国内：4 4月装机同增月装机同增214.7%214.7%，短期需求集中释放，短期需求集中释放海外：需求稳定增长，美国或迎冲击海外：需求稳定增长，美国或迎冲击公司信息更新：出货稳中有进，海外加速布局公司信息更新：出货稳中有进，海外加速布局供应链：供应链价格下滑，硅片组件跌幅加大供应链：供应链价格下滑，硅片组件跌幅加大投资建议与风险提示投

2、资建议与风险提示储能：储能：Q2Q2户储旺季来临，全年储能需求维持高景气户储旺季来临，全年储能需求维持高景气风电：风电：2525年需求高增，年需求高增，Q2Q2国内外共振向上国内外共振向上3国内4月装机同增214.7%，短期需求集中释放。2025年4月新增装机45.22GW，同增214.7%，创下历年来光伏在上半年新增装机的最高月度；国家发改委、国家能源局联合印发关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知，探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳；4月国家能源局核发绿证2.16亿个，环比增长23.9%；3月全国光伏发电利用率达93.6%；4月全国新增建档立卡新能源发电项目441

3、5个，其中光伏发电项目4334个；3月全国光伏发电利用率达93.6%；六家头部硅料企业已初步达成联合办公意向，计划通过建立“多晶硅产业平准库存”机制进行联合收储；国务院总理审议通过制造业绿色低碳发展行动方案（2025-2027年）；内蒙古推出全国首个136号文承接方案，推进机制电价实施。海外需求稳定增长，美国光伏或迎冲击。欧洲光伏协会预测，2025年全球光伏新增装机容量在中性预测下，将同比增长10%，而在乐观情境下，年新增装机有望达到774GW，同比增长近30%；四月意大利环比高增；美国补贴退坡，引发美国太阳能行业波动；印度对中、越发起新一轮反倾销征税并持续扩大产能；美国太阳能主导发电新增容量

4、，有望成为第二大能源。供应链抢装余温支撑产量，尾声落定价格回调。25年3月多晶硅产量约10.55万吨，N型料周度均价35.9元/kg，各环节产品价格回落，多晶硅需求萎靡价格下跌；硅片行业供需关系反转，4月23日182N均价1.15元/片，月环比-4.17%，硅片价格大幅下跌；电池排产增加，抢装尾声价格下探，4月23日182P/N单瓦价格0.295/0.285元；分布式项目需求萎缩，组件开始跌价，部分大厂带头交付低价，价格再度开始竞争，4月23日TOPCon组件价格0.72元/W，月环比下降2.7%；各环节亏损加剧；受下游需求萎靡影响，辅链胶膜价格小幅上涨，玻璃价格持平，盈利分化。Q1出货稳中有

5、进，海外加速布局。中信博在新兴市场区域签订多个GW级项目，多个区域市场市占率领先，布局印度、沙特、巴西三大海外生产制造基地，盈利能力不断提升；钧达股份25Q1积极瞄准海外市场，市场占有率行业领先，P电池出清+行业推动限产限价，全年盈利有望相对坚挺；德业股份25Q1户储出货逐月改善，新兴市场/欧洲户储需求释放，工商储贡献业绩增量，符合市场预期；福斯特2025Q2排产高增，高端产品出货和毛利率均将继续提升，胶膜价格上涨，海外产能进一步加码，第二曲线快速发展、感光干膜已达爆发前夕；福莱特25年3月随抢装带动排产提升，玻璃去库明显，盈利逐步修复，产能规模领先、海外布局逐步落地。大储维持高景气，Q2户储

6、旺季来临。美国：25年14月累计装机2653MW，同比+37%，对应8885MWh，同比+105%；政策风险下美储装机存在不确定性。国内：25Q1我国新增储能装机5.03GW/11.79GWh，同比-1.5%/-5.5%；取消强制配储要求，中长期经济性驱动储能稳健增长。欧洲：预计24年装机8GWh，同增125%，预计25年继续爆发。25年14月我国出口至乌克兰、巴基斯坦、非洲、东南亚逆变器金额分别为0.07、1.46、2.13、1.82亿美元，同比+113%、+31%、+57%、+56%。欧洲（德国/英国/波兰/西班牙）储能政策加强，尼日利亚、南非市场电价暴涨，有望刺激户储装机爆发；Q2看欧洲