【开源证券】非银金融行业点评报告：科创板IPO边际宽松，利好券商投行、直投业务-250618（3页）.pdf

1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 非银金融非银金融 2025 年 06 月 18 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 关注陆家嘴金融论坛表态，港交所受 益 于 金 融 开 放 行 业 周 报-2025.6.15 5 月新开户数延续增长，非银持续受益于基准回补行业周报-2025.6.8 港交所受益于资产端扩容，券商定增有松绑迹象行业周报-2025.6.2 科创板科创板 IPO 边际宽松，利好券商投行、直投边际宽松，利好券商投行、直投业务业务 行业点评报告行业点评报告 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑（分析

2、师） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 推出“推出“1+6”政策措施”政策措施，更好发挥科创板改革“试验田”作用更好发挥科创板改革“试验田”作用 2025 年 6 月 18 日，证监会加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，发布实施关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见。“1”指指设置科创成长层设置科创成长层，在科创板内设置专门层次，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业，同时在强化信息披露和风险揭示、加强投资者适当性管理等方面做出专门安排。“6”即在科创

3、板创新推出”即在科创板创新推出 6 项改革措施项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO 预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。同时，监管表态将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。重启为盈利企业上市重启为盈利企业上市，增强优质科技型企业的制度包容性适应性增强优质科技型企业的制度包容性适应性（1）在科创板设置科创成长层，重

4、点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持）在科创板设置科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。设置科创成长层后，现有和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中。（2）设置成长层的影响：设置成长层的影响：一是有利于进一步彰显资本市场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是有利于为增量制度改革提供更可控的“试验空间”，可以试点一些更具包容性的政策举措；三是有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风险，更好保护投资者合法权益（强制在股票简称后加“U”标识+专项风险揭示书）。（

5、3）扩大第五套标准适用范围。）扩大第五套标准适用范围。科创板第五套上市标准不对企业营收和净利润规模做出要求，而是强调“主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大”“已取得阶段性成果”等，为暂不具备盈利能力但真正有核心竞争力的企业登陆资本市场提供便利。因此，该标准主要适用于产品技术复杂、资金投入大、研发周期长的企业，目前已在生物医药领域落地，取得了积极成效。本次扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准。科创板科创板 IPO 边际宽松，利好券商投行、直投业务发展边际宽松，利好券商投行、直投业务发展“1+6”政策是资本市场更好服务科技

6、创新和新质生产力发展的有力举措。通过市场进行资源高效配置，推进重大原始创新和技术突破，加快产业化落地和市场应用推广，进而扩大有效需求，是资本市场服务实体经济的实现路径。证券公司作为中介机构，落实好自身“资本市场看门人”责任的前提下，业务发展受益于资本市场改革政策。2025 年 1-6 月（截至 6.18）IPO 项目共有 48 单（2024 年同期 41 单），IPO 承销规模 358.6 亿元，同比+21%，其中科创板 7 单（2024 年同期 7 单），IPO 承销规模 56 亿，同比-33%，政策落地后，科创板 IPO 边际放松，利好券商投行、PE 直投业务发展。券商板块估值和机构持仓位