【华金证券】传媒：IP产业链价值重构与生态发展机遇-250616（3页）.pdf

1、http:/ 年 06 月 16 日行业研究证券研究报告传媒传媒行业快报行业快报IP 产业链价值重构与生态发展机遇产业链价值重构与生态发展机遇投资要点投资要点 IP 经济构筑完善产业链，各环节价值存在一定分化。经济构筑完善产业链，各环节价值存在一定分化。IP 经济（谷子经济）指以知识产权（IP）为核心，通过内容创作、品牌授权、衍生品开发及跨媒介运营实现商业价值的经济形态。其核心在于将故事、形象、品牌等无形文化资产转化为多元化的产品与服务，覆盖影视、游戏、动漫、文创、消费品等多个领域。根据智研咨询数据，产业链涵盖 IP 创作、运营、生产、终端渠道等多个环节。上游IP 创作端以国产 IP（占比 3

2、5%）和日本 IP（45%）为主导；中游运营生产端分化明显，头部企业采用自建产能（如泡泡玛特）；下游销售渠道多元化趋势显著，除传统二次元门店外，潮玩店、文创集合店等新兴渠道增速达 40%。产业链价值主要向两端集中：上游 IP 授权溢价较高，下游限量款销售利润率超 60%，而中游制造环节利润普遍较低。IP 生态从多维度延长生命周期，拓展其核心价值。生态从多维度延长生命周期，拓展其核心价值。根据中国潮玩与动漫产业发展报告（2024）显示，2023 年中国潮玩市场规模为 600 亿元，预计 2026年将达到 1101 亿元。当下国产 IP 处于爆发式增长，“IP 生态”构建成为 IP 延长生命周期的

3、有效策略。在“IP 生态”的构建中，影视、动漫、游戏、衍生品等多元场景成为 IP 延展的重要载体，实现 IP 价值的最大化与持续增值。中国文化产业 IP 影响力报告（2024）设置 IP 价值综合指数，其中 TOP50 IP 中以影视为原生类型和进行过影视化改编的 IP 共有 38 个，占比为 76%；以文学为原生类型并进行过动漫改编的 IP 占文学原生 IP 的比重达 76%，并以玄幻、科幻题材为主；游戏方面，文学、动漫 IP 正在加快游戏化转化，实现 IP 价值持续翻倍。政策促进政策促进 IP 文化开发及消费文化开发及消费，市场相对分散具备较强潜力市场相对分散具备较强潜力。多个政府部门发布

4、提振消费专项行动方案、关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施、关于推动文化高质量发展的若干经济政策等系列政策措施，鼓励将中华优秀传统文化融入产品设计，支持企业开发原创 IP 品牌，促进动漫、游戏、电竞及其衍生品等消费。根据中商产业数据，2024 年中国 IP 玩具市场相对分散，前五大 IP 玩具公司市场份额合计占比 20.8%。其中，泡泡玛特 2024年市场占比 11.5%，位列第一；布鲁可 2024 年市场占比为 5.7%，位列第二；乐自天成、引爆时空、奥飞娱乐是中国领先的 IP 玩具公司，2024 年市场占比均为 1.2%。部分公司与头部公司合作拓展自身业务，如泡泡玛特旗下共鸣

5、 GONG与中文在线旗下罗小黑战记联名企划正式开启。投资建议：持续关注投资建议：持续关注 IP 经济头部公司销售变化，各品类载体延长经济头部公司销售变化，各品类载体延长 IP 生命周期生命周期。建议关注：元隆雅图、中文在线、奥飞娱乐、光线传媒、恺英网络、巨人网络、掌阅科技、星辉娱乐等。风险提示：风险提示：行业发展不及预期、市场竞争加剧、外部经济环境不确定性等。投资评级领先大市(维持)首选股票首选股票评级评级一年行业表现一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益9.351.2831.54绝对收益8.49-2.0440.92分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人王延森相关报告相关

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