【华源证券】医药行业周报：AD诊疗有望迎来重磅进展，建议关注通化金马、东诚药业等-250615（15页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明l l 证券研究报告证券研究报告医药生物医药生物行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师刘闯SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：ADAD 诊疗有望迎来重磅进展，建议关注通化金马、东诚药业等诊疗有望迎来重磅进展，建议关注通化金马、东诚药业等医药行业周报（25/6/9-25/6/13）投资要点：投资要点：本周医药市场表现分析本周医药市场表现分析：6 月 9 日至 6 月 13 日，医药指数上涨 1.40%，相对沪深 300 指数超额收益为

2、1.66%。本周，石药集团公告与阿斯利康达成战略研发合作协议，总金额高达 53.3 亿美元；中国生物制药预告近期将有标志性重磅对外授权交易，继续看好中国创新药出海潜力。建议关注：1）创新药作为较为确定的产业趋势，继续重点推荐 A 股热景生物、华纳药厂、信立泰、一品红、科兴制药、泽璟制药、科伦药业、恒瑞医药；港股三生制药、科伦博泰、康方生物、中国生物制药、信达生物、翰森制药；2）25 年业绩逐季度边际改善、估值水平较低且有边际改善的个股，建议关注长春高新（创新药）、昆药集团、马应龙、开立医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海泰新光、麦澜德等。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：医药指数和各细分领域表现、涨跌

3、幅：本周上涨个股数量 218 家，下跌个股 263 家，涨幅居前为易明医药（+38.49%）、赛升药业（+36.35%）、澳洋健康（+35.01%）、昂利康（+34.30%）、康惠制药（+30.93%），跌幅居前为人民同泰（-16.67%）、康乐卫士（-12.33%）、万邦德（-12.17%）、万泰生物（-10.20%）、ST 中珠（-9.34%）。阿尔兹海默症为全球尚未完全攻克疾病，创新口服化药琥珀八氢氨吖啶上市申请已获受理、阿尔兹海默症为全球尚未完全攻克疾病，创新口服化药琥珀八氢氨吖啶上市申请已获受理、市场潜力值得期待，建议关注通化金马。市场潜力值得期待，建议关注通化金马。根据 GBD 数

4、据，2019 年中国阿尔兹海默症（AD）及相关痴呆总人数为 1314 万，且随着老龄化人数有增加趋势，但在 AD 治疗领域，国内上市创新药相对较少。琥珀八氢氨吖啶是通化金马自主研发的 1 类新药，为胆碱酯酶抑制剂，同时抑制乙酰胆碱酯酶和丁酰胆碱酯酶，提升脑内乙酰胆碱水平，用于治疗轻中度 AD，根据其III 期试验，治疗 26 周后，实验组、安慰剂组和阳性药组 ADAS-Cog 评分较基线变化值分别为 3.985.82 分、0.847.03 分、3.185.26 分，三组间差异具有统计学意义，试验组疗效好于阳性对照，且评分显著改善（3 分）的患者比例实验组（63.7%）也高于阳性药组（54.4%

5、）和安慰剂组（40.0%）。安全性方面，琥珀八氢氨吖啶片 12mg/d 治疗 26 周不良事件发生率与安慰剂组及阳性药组相比无统计学差异（P0.05）。2024 年 8 月，琥珀八氢氨吖啶上市申请获得国家药监局受理，考虑到中国 AD 领域治疗市场广阔、且创新药物较少，建议关注通化金马。在 AD 检测方面，PET 分子影像目前为金标准，尤其对早期无症状阶段识别具有不可替代性。东诚药业作为国内 PET 显影剂领域核心标的，用于诊断阿尔兹海默症的核素药物 APN-1607 目前已与 CDE 进行 NDA 前的沟通交流。投资观点及建议关注标的投资观点及建议关注标的：展望 2025 年，我们认为医药板块

6、已经具备多方面的积极发展因素，基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），具体来看，1）国内创新产业已具规模，一批药企的创新布局迎来收获，恒瑞医药、翰森制药、科伦药业等传统 pharma已完成创新的华丽转身；2）出海能力持续提升，创新药械的 license out 频频出现，中国企业已成为全球 MNC 非常重视的创新转换来源，重磅交易如科伦博泰、康方生物、百利天恒等。医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角，如迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等；3）老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；4）支付端