【华安证券】农林牧渔行业周报：1-5月猪企出栏量同比增31%，全球玉米、小麦库消比环比下降-250614（43页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告1-5 月月猪企出栏量同比增猪企出栏量同比增 31%，全球玉米全球玉米、小麦小麦库消比环比下降库消比环比下降deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-6-14行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：5 月猪企出栏量同比增 26.4%，中长期猪价有望超预期2025-6-82.华安农业周报

2、：发改委多举措稳定猪价，4 月白羽祖代更新量同比大降2025-6-3主要观点：主要观点：5 月月 20 家上市猪企出栏量同比增家上市猪企出栏量同比增 30%，中长期猪价有望超预期，中长期猪价有望超预期本周本周生猪价格生猪价格回升至回升至 14.06 元元/公斤公斤。本周六，全国生猪价格 14.06元/公斤，周环比上升 0.9%。涌益咨询（6.6-6.12）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.27%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1620 元/头，周环比下跌 0.4%，同比下降 0.2%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 566元/头，周环比下跌 2.9%，同比下降 30%；生猪均重降至生猪均

3、重降至 128.82公斤公斤，二育存栏量小幅上升二育存栏量小幅上升。涌益咨询（6.6-6.12）：全国出栏生猪均重 128.82 公斤，周环比下降 0.35 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 7.55 公斤、2.53 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.82%，周环比下降 0.12 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 0.55 个百分点、低 0.02 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.21 元/斤、0.53 元/斤，周环比小幅波动。6 月 10 日，平均育肥栏舍利用率 38.5%，较 5 月 31 日上升 0.8 个百分点，同比大降 14 个

4、百分点；2025 年年生猪养殖有望获得正常盈利生猪养殖有望获得正常盈利，2026 年猪价有望超预期年猪价有望超预期。统计局&农业部数据，2025 年 4 月末，全国能繁母猪存栏量 4038 万头，环比持平，同比增长 1.3%，2024 年 4 月至今产能累计仅上升 1.3%。涌益咨询，5 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.92%，4月环比上升0.96%；上海钢联，5月能繁母猪存栏量环比上升0.32%，4 月环比上升 0.41%。发改委稳定猪价信号，包括限制产能扩张、降低生猪出栏均重、限制二育等，我们判断，政策若全面落实将会对生猪养殖产业产生深远影响，2025 年生猪养殖行业有望获

5、得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，2026 年生猪价格也有望超市场预期；2025年年1-5月月20家上家上市猪企市猪企出栏量同比增出栏量同比增长长31%。1-5 月，20 家上市猪企出栏量 8699 万头，同比增长 31%。5 月，20家上市猪企出栏量 1781 万头，同比增长 30%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 777、温氏 316、新希望 133、德康农牧 87、大北农 73、正邦 64、中粮家佳康 54、天邦 50、唐人神 48、巨星农牧 33、天康生物 23、神农集团 23、京基智农 21、华统股份 20、东瑞 16、傲农生物 16、立华 13、金新农 8、罗

6、牛山 6、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦科技 158、东瑞 122%、中粮家佳康 103%、巨星农牧 62%、唐人神 48%、大北农 40%、立华 36%、牧原股份 33%、温氏 33%、神农集团 24%、德康农牧 18%、傲农生物 9%、新希望-2%、金新农-2%、京基智农-9%、天邦-10%、天康生物-10%、罗牛山-10%、华统股份-27%、正虹科技-35%；估值估值处历史低位处历史低位，重点推荐牧原重点推荐牧原股份股份、温氏温氏股份股份。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,658 元、温氏股份 2,500 元、新希望2,630 元、天邦 930 元