【华鑫证券】食品饮料行业周报：白酒底部布局，关注传统消费新饮品-250609（18页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 0909 日日 白酒白酒底部布局底部布局，关注传统关注传统消费新饮品消费新饮品 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)-2.6-0.3-4.3 沪深 300 0.5-1.8 8.4 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：白酒需求磨底，新消费延续高景气2025-06-02 2、食品饮料行

2、业周报：茅台定海神针稳，新消费延续高景气度2025-05-25 3、食品饮料行业周报：关注茅台股东大会，小食品持续向好2025-05-19 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：行业新闻：1）1-4 月吕梁白酒产量下降 1.5%；2）天猫 618第一阶段淘系酒类核心品牌增长 72%；3）1-4 月福建省出口啤酒 2.8 亿；公司新闻：公司新闻：1）贵州茅台：贵州茅台酒（走进系列）全新上线；2）五粮液：宜宾市领导调研五粮液；3）泸州老窖：保持高于竞品的渠道利润空间。投资观点投资观点 白白酒板块：酒板块：近日近日最新条例发布公务接待工作餐不上酒最新条例发布公务接待工作餐不上酒，市场，市场情绪影响白酒

3、情绪影响白酒板块板块回调回调。近日，中共中央、国务院印发了修订后的党政机关厉行节约反对浪费条例，第四章公务接待强调工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒，白酒政务需求进一步缩减，由于高端价格带政务消费占比已处于较低水平，因此政策端主要影响情绪面表现。基本面来基本面来看看，预计白酒行业需求延续筑底趋势，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分化，企业端主动给渠道降负，库存平稳消化。估值端看估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。分两条主线推荐，估值优势分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业推

4、荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业；全年推荐：五粮液、；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：大众品板块：近期近期，我们举办我们举办“传统消费新饮品”“传统消费新饮品”系列电话系列电话会议，会议，汇总汇总探讨探讨传统消费企业传统消费企业在在健康、养生概念下健康、养生概念下布局饮料布局饮料新品，本周新品，本周涉及涉及的相关企业为的相关企业为古越龙山、李子园、祖名股古越龙山、李子园、祖名股份份、莲花控股莲花控股。古越龙山古越龙山来来看，看，年轻化单品包括黄酒啤酒、咖啡黄酒、冰雕、无高低（2024 年 200 万瓶、

5、40 万箱），中长期培育年轻群体。李子园李子园来看来看，2025Q2 重点推营养素水新品，其中维 B 两款口味（菊花味、红树莓味），维 C 一款口味，均为极简六零配方，未来作为公司第二大单品培育，5月底上架零食量贩，全年销售目标 1 亿元。祖名股份祖名股份，已推出玉米汁、细磨豆浆、低嘌呤豆浆等新品，今年营收目标 1亿元。莲花控股来看莲花控股来看，水业旗下推出的红豆薏米水、红枣桂圆枸杞水，下半年计划推出电解质饮料，首先导入电商渠道，后续发挥渠道复用优势，2025 年健康水营收目标 3 千万元。本周我们调研甘源食品本周我们调研甘源食品，公司 6 月正式启动新品铺货，-30-20-100102030

6、(%)食品饮料沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 部分调味坚果导入万辰系统，越南市场预计下半年复用老品渠道导入新品，印尼市场前期认证已完成，关注下半年海外新品放量表现。基本面来看基本面来看，传统消费端，受益于会员制/零食量贩等高势能渠道导入、品类红利释放的公司业绩呈现明显韧性，同时商超调改对于自有品牌代工需求有明显催化，为 B 端企业提供增量空间。新消费板块，在扩内需政策托底、消费偏好迭代与技术创新等多重共振下，需求侧涌现更多结构性机会，渠道与品类红利持续释放。目前大众品预期目前大众品预期持续修