【华源证券】医药行业周报：重视FIC分子CKBA市场潜力，重点推荐泰恩康-250608（16页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告医药生物医药生物行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师刘闯SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：重视重视 FICFIC 分子分子 CKBACKBA 市场潜力，重点推荐泰恩康市场潜力，重点推荐泰恩康医药行业周报（25/6/2-25/6/6）投资要点：投资要点：本周医药市场表现分析：本周医药市场表现分析：6 月 2 日至 6 月 6 日，医药指数上涨 1.13%，相对沪深 300 指数超额收益为 0.25%。本周个股

2、涨幅靠前的主要还是创新药主线标的，如创新药核心资产新诺威本周表现强劲，带动创新药板块持续火热，此外迈威生物、神州细胞、昂利康等本周表现亮眼。建议关注：1）创新药作为较为确定的产业趋势，继续重点推荐 A 股热景生物、华纳药厂、信立泰、一品红、科兴制药、泽璟制药、科伦药业、恒瑞医药；港股三生制药、科伦博泰、康方生物、中国生物制药、信达生物、翰森制药；2）25 年业绩逐季度边际改善、估值水平较低且有边际改善的个股，建议关注长春高新（创新药）、昆药集团、马应龙、开立医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海泰新光、麦澜德等。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量 334

3、 家，下跌个股 144 家，涨幅居前为易明医药（+33.09%）、万邦德（+32.59%）、昂利康（+30.28%）、新诺威（+21.36%）、海辰药业（+20.93%），跌幅居前为龙津退（-36.28%）、华森制药（-12.36%）、迈普医学（-9.29%）、*ST 苏吴（-7.35%）、海翔药业（-7.26%）。CKBACKBA 为中国原创为中国原创 FICFIC 分子，目前在白癜风领域展现出良好疗效趋势、未来在多个自免疾病分子，目前在白癜风领域展现出良好疗效趋势、未来在多个自免疾病领域或大有可为领域或大有可为，重点推荐泰恩康重点推荐泰恩康。CKBA 是基于中药乳香中天然产物 AKBA 进

4、行优化设计的中国原创 FIC 分子，由上海交通大学王宏林课题组研发。CKBA 机制明确，通过靶向 ACC1和 MFE2 调控细胞脂代谢，抑制 CD8+T 细胞产生效应分子与发挥效应功能，该机制一方面解释 CKBA 外用治疗银屑病显著疗效，也提示 CKBA 可治疗其他 CD8+T 细胞介导的自身免疫性皮肤病，包括白癜风等。此外，CKBA 通过靶向 ACC1 对于 Th17 细胞致病性和 Th17 细胞介导的炎症性疾病（如多发性硬化、类风湿性关节炎等）等疾病领域同样具有潜在疗效，我我们认为们认为 CKBACKBA 分子未来在多个自免适应症领域大有可为分子未来在多个自免适应症领域大有可为。目前临床进

5、展方面，CKBA 软膏正在开展用于治疗白癜风 II 期临床，2024 年 10 月，泰恩康发布公告，CKBA 软膏 II 期临床整体安全性良好，盲态下已体现出较好疗效趋势，公司预计将于 2025 年 7 月公布临床 II 期结果，中国白癜风患者人数超千万，且目前尚无特效药上市，属于蓝海市场，CKBA 软膏在白癜风领域未来潜力可期。此外，CKBA 软膏已经完成银屑病a 期临床研究。CKBA 权益属于博创园生物（2011 年由王宏林教授创立），2023 年泰恩康开始投资博创园生物，截止目前，泰恩康持有博创园生物 60.7%股权，王宏林持有博创园生物王宏林持有博创园生物 19.9%19.9%股权股权

6、，郑锐涵（泰恩康实控人郑汉杰之子）持有博创园生物 11.4%股权，苏州安赛迪企业管理合伙企业（有限合伙）（王宏林持股 90%）持有博创园生物 5.8%股权，王宏林教授持有博创园生物股权相对较高，我们看好未来博创园生物未来创新潜力，重点推荐泰恩康。投资观点及建议关注标的投资观点及建议关注标的：展望 2025 年，我们认为医药板块已经具备多方面的积极发展因素，基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），具体来看，1）国内创新产业已具规模，一批药企的创新布局迎来收获，恒瑞医药、翰森制药、科伦药业等传统 pharma已完成创新的华丽转身；2）出海能力持续提升，创新药械的 license