【国盛证券】食品饮料行业周观点：啤酒饮料正当旺季，关注大众品上新催化-250608（2页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 食品饮料食品饮料 周观点：周观点：啤酒饮料正当旺季，关注啤酒饮料正当旺季，关注大众品大众品上新催化上新催化 投资建议：投资建议：1、白酒：、白酒：淡季筑底、中长期价值凸显，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：）红利延续，高确定性区域酒：今今世世缘（江苏格局红利）缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等

2、；迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等；3）受益受益复苏复苏与风险偏与风险偏好提升好提升，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。酒鬼酒等。2、大众品：、大众品：燕京 U8 改革深化，农夫山泉推新“茶”，山姆供应链上新加速，建议寻找高成长与强复苏两条主线：1）高景气或）高景气或高高成长逻辑：成长逻辑：盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、三只松鼠、百润股份、有友食品盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、三只松鼠、百润股份、有友食品、好想你好想你等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。等，港股农夫山泉、华

3、润饮料、卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善：）政策受益或复苏改善：青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、安井食品、立高食品等，港股安井食品、立高食品等，港股 H&H 国际控股等国际控股等。白酒白酒：茅台发布 走进系列茅台发布 走进系列”，淡季进一步筑底。，淡季进一步筑底。近期在时隔 6 年后，贵州茅台上新走进系列新品，并于 6 月 5 日上午 9 点正式上线 i 茅台官方平台，文化属性产品结构进一步扩容的同时强化国际化出海布局。淡季白酒动销相对平淡、批价低位运行，短期消费端政策对市场情绪有所影响，

4、但我们认为目前白酒消费结构与消费场景已逐步回归商务与大众需求，且随着库存去化、报表释压等供给调整持续推进，白酒板块预期与基本面逐步筑底，估值与股息有望形成对龙头股价的有力支撑，板块中长期配置机遇已现。啤酒饮料：啤酒饮料：燕京多措并举推动燕京多措并举推动 U8 增长，农夫山泉 茶 增长，农夫山泉 茶”新品上市。新品上市。1）啤）啤酒板块酒板块，鲜啤福鹿家”作为蜜雪茶城旗下品牌进入公众视野。截至 2025 年 1月福鹿家全国已有 500 多家门店，产品包括狂炫砂糖橘、微醺小奶啤等超 20个精酿啤酒 SKU，覆盖从 5.9 元到 30 元的价位带。本周燕京啤酒召开投资者交流会，公司将从 6 个方面推

5、动 U8 持续增长：确保产品品质差异化竞争；深挖优势市场终端单点效率，提升 U8 终端销量占比；加大弱势市场建设力度；借助新代言人、全国重点市场线下品牌资源投入、自媒体传播矩阵等手段提升品牌力；积极推进与新零售业态的合作；利用一物一码强化产品货物流向及价格体系管控。当前旺季来临，继续建议重点关注天气同比转好、需求修复、未来内需政策刺激等带来的板块性旺季量、价超预期机会，建议优选关注大单品势能强劲、经营稳步向上的公司。2）饮料板块，）饮料板块，近日农夫山泉官宣了碳酸 饮料新品，取名 茶”，主打 100%真 萃取+充足碳酸气泡+解腻柠檬果香，采用冷灌装工艺，气泡足保留鲜爽。我们预计 2025 年饮

6、料行业延续激烈竞争态势，但在全年假期延长、出行场景修复的背景下，饮料板块仍有望保持高景气，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。大众品：大众品：山姆供应链上新加速，创新及品质公司机遇突出。山姆供应链上新加速，创新及品质公司机遇突出。5 月末有友第三款SKU 酸汤双脆上新山姆，2025 年以来山姆供应链上新加速，严选品质、边际创新，结合会员高复购，给予新品充分放量空间。对于上游供应品牌方，一方面给予高品质把控的公司更多推新机遇，另一方面也促进产品创新迭代。6 月6 日好想你公告变更对鸣鸣很忙股权的会计核算方式，变更前以权益法计量，变更后以公允价值计量、其变动计入当期损益。我们预计半年报