【信达证券】电力行业4月月报：多地发布“136”号文衔接机制，风光抢装潮持续-250606（26页）.pdf

1、 多地发布“136”号文衔接机制，风光抢装潮持续 Table_Industry 电力行业 4 月月报 Table_ReportDate2025 年 6 月 6 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业月报 电电 电力行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：011-83326712 邮 箱： 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-83326

2、723 邮 箱： 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：110031 Table_Title 电力月报电力月报：多地发布“多地发布“136”136”号文衔接机制，号文衔接机制，风光抢装潮持续风光抢装潮持续 Table_ReportDate 2025 年 6 月 6 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Ta

3、ble_Summary 月度专题点评：月度专题点评：粤鲁蒙东粤鲁蒙东三三地机制电价落地，后续影响怎么看。地机制电价落地，后续影响怎么看。1）核核心要点：心要点：三三地出台衔接机制，具体措施各有差别。山东存量保障到地出台衔接机制，具体措施各有差别。山东存量保障到位，机制电价最优。位，机制电价最优。山东给予存量项目较好的机制电价、电量和执行期限。广东着重强调增量，执行期限承压。广东着重强调增量，执行期限承压。广东给予增量项目较为严苛的执行期，仅给予陆上风光 12 年、海上风电 14 年的保障期限，近半的生命周期暴露在市场中，收益率不稳定性有所上升。蒙东：存量蒙东：存量保护较为到位，增量项目直面市场

4、。保护较为到位，增量项目直面市场。蒙东电网对存量项目保护较为到位，给予明确的机制电量、机制电价和执行期限的保护标准；但对于增量项目直接取消机制电量电价的保护。2）未来展望：仍需静待机制未来展望：仍需静待机制电价细则持续落地，利好交易策略与预测服务电价细则持续落地，利好交易策略与预测服务。我们认为目前各地机制电价情况与纳入机制的电量情况目前尚不清晰，且增量项目机制电价需通过竞价决定，后续新能源投资积极性或将受到影响。短期内新能源投资积极性与投资节奏或在收益前景不清晰的背景下受到冲击。新能源全部入市后市场交易情况和报价策略将趋于复杂，对电力交易策略和预测的要求有望持续提升，相关服务商有望持续受益。

5、月度板块及重点上市公司表现：月度板块及重点上市公司表现：5 月电力及公用事业板块上涨 2.3%，表现优于大盘；5 月沪深 300 上涨 1.8%到 3840.23；涨幅前三的行业分别是环保(6.8%)、国防军工(6.3%)、纺织服饰(6.0%)。月度电力需求情况分析：月度电力需求情况分析：4 月电力消费增速环比略有波动月电力消费增速环比略有波动。2025 年 4月，全社会用电同比增长 4.70%。分行业：二产用电增速环比波动，分行业：二产用电增速环比波动，三产及居民用电增速环比持续恢复：三产及居民用电增速环比持续恢复：2025 年 4 月，一、二、三产业用电量同比增速分别为 13.80%、3.

6、00%、9.00%，居民用电量同比增长7.00%。分板块：制造业板块增速环比下行明显，消费高耗能板块用分板块：制造业板块增速环比下行明显，消费高耗能板块用电增速环比改善。电增速环比改善。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业和电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和信息技术服务业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来分地区来看看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数弹性系数方方面，面，2025 年一季度电力消费弹性系数为 0.4