【爱建证券】爱建电子行业周报：Wolfspeed陷入困境，国产SiC企业迎来发展机遇-250604（17页）.pdf

1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究/行业点评2025 年 06 月 04 日行业及产业电子Wolfspeed 陷入困境，国产 SiC 企业迎来发展机遇爱建电子行业周报强于大市投资要点：2025 年 5 月 24 日至 5 月 30 日，SW 电子行业指数(-0.6%)，涨跌幅排名 22/31 位。SW 一级行业指数前五分别为：环保(+3.4%)，医药生物(+2.2%)，国防军工(+2.1%)，农林牧渔(+1.8%)，计算机(+1.8%)，涨跌幅后五分别为:汽车(-4.1%)，电力设备(-2.4%)，有色金属(-2.4%)，综合(-1.9%)，食品饮料(-1.1%)，沪深

2、300 指数(-1.1%)。2025 年 5 月 21 日，据华尔街日报报道，全球领先 SIC 衬底供应商 Wolfspeed准备提交破产申请，公司股价在美国盘后交易中下跌超 50%。Wolfspeed 2025Q3 财报显示，公司营业收入为 5.61 亿美元（同比-7.5%），毛利润为-0.96 亿美元；截至 2025 年 Q3，公司每股净资产为 1.37 美元。Wolfspeed 面临困境的原因在于公司管理层面的重组计划战略失当，导致达勒姆等工厂关闭、人员精简及项目暂缓；同时，叠加中国企业加速布局 SiC衬底市场引发的价格显著下行压力，进一步加剧了其经营挑战。碳化硅（SiC）作为硅碳化合物

3、半导体，具备高禁带宽度、高热导率等特性，主要应用于 MOSFET 等技术。2024 年全球 SiC 市场规模约 41 亿美元（同比+28.13%），其中衬底、外延片市场规模分别为 92 亿元（同比+24.3%）、87 亿元（同比+8.7%）。在新能源汽车、5G 需求驱动下，国内外厂商加速 8 英寸 SiC 布局：Wolfspeed 计划 2025 年上半年量产 8英寸衬底，日本 Resonac、法国 Soitec（与意法半导体合作）跟进产能；国内天岳先进（8英寸送样验证）、天科合达（8 英寸小规模量产）、三安光电（8 英寸投产，规划年产能 48万片）等突破技术与产能。汽车为 SiC 应用核心领

4、域，据 Yole Intelligence 数据显示，2028年全球功率 SiC 器件市场中汽车占比将达 74%。5 月 28 日，DeepSeekR1 模型升级至 DeepSeek-R1-0528 版本，逻辑推理、长文本处理及代码生成能力显著提升，性能接近国际顶尖水平。百度智能云千帆平台迅速接入该模型，企业用户可登录体验，平台通过融合推理链路、集成安全算子及配套日志分析、告警功能，保障应用稳定，同时依托开发平台工具链助力企业构建专属大模型与应用，加速化转型。5 月 29 日，英伟达公布 25 Q1 财报，当季营业收入 441 亿美元（同比+69%、环比+12%）。其中数据中心业务营收 391

5、 亿美元（同比+73%），近半收入源于亚马逊、谷歌、微软等超大规模企业。游戏和 AI PC 业务营收 37.63 亿美元（同比+42%），专业可视化业务营收 5.09 亿美元（同比+19%），汽车业务营收 5.67 亿美元（同比+72%）。英伟达 CEO黄仁勋强调全球对其人工智能基础设施需求强劲，公司处于 AI 变革核心，但美国禁止 H20芯片对华销售致其减记 45 亿美元费用。投资建议：SiC 作为第三代半导体材料的代表性产品，具备耐高压高温的优异性能，非常适合新能源汽车和 5G 基站等下游市场。早期由于良率和价格问题导致 SiC 下游应用受阻，近几年随着国内企业的大规模投产，造成 SiC

6、的量产价格持续下降，这也导致了国际龙头企业 Wolfspeed 陷入经营困境。近几年，SiC 除了传统下游，还增加了 AR 波导镜片下游市场，主要是得益于 SiC 高于传统树脂镜片的折射率参数，从而使得 SiC 波导镜片比传统镜片更轻更薄。我们认为随着国内 AR 眼镜品牌企业的蓬勃发展，SiC 市场正在迎来供给缩减和需求扩张的双向利好。建议关注国产 SiC 产业链公司的投资机会，包括：天岳先进等。风险提示：1）国际贸易摩擦加剧 2）下游需求不及预期 3）技术升级进度滞后一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究ASIC 成为服务器芯片领域新风口爱建电