【华鑫证券】计算机行业点评报告：苹果：硬件服务双线稳增，研发协同优化盈利-250604（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0606 月月 0404 日日 苹果（苹果（AAPL.OAAPL.O）：硬件服务双线稳增，研发协同）：硬件服务双线稳增，研发协同优化盈利优化盈利 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：宝幼琛分析师：宝幼琛 S1050521110002 联系人：谢孟津联系人：谢孟津 S1050123110012 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)0.4-11.5 35.4 沪深 300 2.6-0.4 7.0 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究

2、相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：特斯拉（TSLA.O）：短期盈利承压显著，长期 AI+能源双擎驱动技术领航2025-05-30 2、计算机行业点评报告：亚马逊（AMZN.O）：电商筑基云智跃迁：全域 AI 驱动生态扩容与资本优配2025-05-29 3、计 算 机 行 业 点 评 报 告：Alphabet：Gemini 驱动 AI 商业化加速，多元生态协同释放增长潜力2025-05-28 2025 年 4 月 24 日，苹果公司（AAPL.O）发布了 2025 财年第二财季报告。苹果2025年第一季度总营收为953.59亿美元，同比增长 5%；净利润为 247.80 亿美元，同比增长

3、 5%。投资要点投资要点 全球消费电子行业稳健增长全球消费电子行业稳健增长，苹果高端突围稳驭，苹果高端突围稳驭周期周期 全球消费电子行业呈现稳健增长态势，苹果公司（AAPL.O）2025 财年第二财季营收达 953.59 亿美元（同比+5%），凸显高端市场领导地位。智能手机方面，全球市场出货量微增 1.5%，iPhone 凭借高端化策略实现出货量同比增长 10%，市占率为 19%，高居全球第一。平板电脑市场复苏显著，iPad 收入增长强劲，创 2022 年以来最高增速。个人电脑领域，Mac 收入持续增长，M3 芯片驱动的产品创新持续激发换机需求。服务业务延续强劲增长，收入达 266 亿美元（同

4、比+12%），付费订阅用户突破 10 亿大关，生态粘性构筑长期竞争壁垒。区域市场呈现分化，北美地区营收同比增长 8.16%至 403.15亿美元，而大中华区受本土品牌竞争影响同比微降 2.26%至160.02 亿美元。iPhone iPhone 高端韧性巩固基本盘，服务生态铸就穿越高端韧性巩固基本盘，服务生态铸就穿越周期护城河周期护城河 苹果第二财季净利润 247.8 亿美元（同比+4.84%）。毛利率提升至 47.1%，创三年新高。iPhoneiPhone 业务业务：iPhone 业务营收 468 亿美元（同比+2%），据Counterpoint 在 4 月发布的全球高端手机市场分析报告显示

5、，占据全球高端市场（售价超 600 美元）72%份额，iPhone 15 Pro 系列换机转化率 45%，印度产能占比 20%对冲关税风险。电话会议披露，美国市场 50%的 iPhone 产能已转移至印度，预计本财年末在美销售的大多数 iPhone 将由印度-20020406080(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 生产，以对冲关税压力，但 6 月季度仍面临约 9 亿美元关税成本冲击。MacMac 业务业务：Mac 收入 79.5 亿美元（同比+7%），M3 芯片驱动教育市场增长 1

6、5%。供应链策略调整下，北美销售的 Mac 将全面转由越南生产，本地化产能布局优化成本结构。iPadiPad 业务业务：iPad 收入 64 亿美元（同比+15%），创 2022 年以来最高增速。电话会议明确，除美国市场 iPad 转由越南生产外，全球其他地区 iPad 产能仍以中国为主。可穿戴设备、家居与配件业务可穿戴设备、家居与配件业务：可穿戴设备营收 75 亿美元（同比-5%），Vision Pro 及 Watch Ultra 2 高基数压制增速。Apple Watch 北美产能同步向越南迁移，生产分散化策略降低地缘政治风险。费用支出方面费用支出方面：研发支出 8.55 亿美元，聚焦 A