【东吴证券】机械设备行业跟踪周报：看好锂电设备估值底部&基本面反转机会-250602（24页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报机械设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/24 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 看好锂电设备估值底部看好锂电设备估值底部&基本面反转机会基本面反转机会 2025 年年 06 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S060052412001

2、5 行业走势行业走势 相关研究相关研究 沙漠里寻找新蓝海详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇 2024-09-10 推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备 2024-09-08 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。2.投资要点：【锂电设

3、备】海内外扩产共振，锂电设备龙头有望充分受益【锂电设备】海内外扩产共振，锂电设备龙头有望充分受益 近期宁德时代港股 IPO 募集 353 亿港元，约 90%募集资金(276 亿港元)将用于匈牙利德布勒森工厂建设，该超级工厂规划总产能 72GWh，分两期建，一期项目已投入 7 亿欧元，规划产能为 34GWH，预计将于 2025 年投入生产；二期项目规划产能 38GWH，预计将于 2025 年开工建设，2027 年投入生产，达产后将配套宝马、奔驰等欧洲车企，服务欧洲市场。先导智能作为龙头设备商有望充分受益，2025 年全年预计关联交易规模约 85 亿元，Q1 已实现 21 亿元，此外塔塔等海外客户

4、稳步拓展中，海外客户均为高毛利客户，发货前付款比例 60-90%，现金流良好，且订单多为类整线高价值量项目，随着海外业务占比的提升，先导的综合毛利率和现金流有望大幅改善，从报表来看，公司 2023 及 2024 年已合计计提减值 28 亿元，其中信用减值 13 亿元、存货跌价准备 15亿元，风险已充分计提，经营性现金流已于 2024Q4 及 2025Q1 连续两个季度大幅转正，改善趋势明显。重点推荐【先导智能】【杭可科技】等。【人形机器人】【人形机器人】机器人格斗大赛顺利举办，运控能力表现突出机器人格斗大赛顺利举办，运控能力表现突出 5 月 25 日晚，“CMG 世界机器人大赛系列赛机甲格斗擂

5、台赛”完赛，四台宇树G1 机器人登台比拼。本次格斗对抗中，宇树 G1 完成多个高难度格斗动作，动作流畅且充满力量感。在身体平衡与跌倒起身方面宇树 G1 表现良好，主要系传感器在监测到机器人重心发生偏移后，可快速反馈至硬件端恢复稳定的姿态。在本次大赛中机器人通过预训练的模式习得了直拳、勾拳、踢腿等八项技能，预训练的模式分为两种：真实数据：通过实采专业格斗选手的格斗动作，获取关键部位的动作轨迹；视频数据：通过视频示教的方式输入大量的动作数据，通过模仿学习的技术路线掌握格斗技能。通过封装可让机器人动作输出与遥控器按键绑定，当操作人员发出“勾拳”“踢腿”等指示的时候，机器人的感知系统会迅速定位对手并构

6、建地图数据，决策系统根据学习训练评估环境、目标和指令，生成可执行策略路径，最后由控制执行系统完成动作。重点推荐【中大力德】【长盛轴承】【奥比中光】【首程控股】【华锐精密】，建议关注【卧龙电驱】【凌云光】【汉威科技】。【工程机械】挖机景气度逐渐向非挖转移，工程机械新一轮上行趋势明确【工程机械】挖机景气度逐渐向非挖转移，工程机械新一轮上行趋势明确 挖掘机作为工程机械行业的“晴雨表”，在连续数年的下滑后于 24H2 实现筑底反转，需求持续复苏。挖机销量持续上行的同时，景气度逐渐向非挖转移，2025 年以来道路机械呈高增趋势。2025 年 4 月，压路机/摊铺机/平地机销量分别为 1713/200/7