【东吴证券】非银金融行业跟踪周报：寿险保费增速回升；非银配置价值凸显-250602（14页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/14 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 寿险保费增速回升；寿险保费增速回升；非银配置价值凸显非银配置价值凸显 2025 年年 06 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 权益 ETF 系列：持续震荡，关注红利和成长风格的转折点。2025-05-31 保险行业 4 月月报：寿险保费持续复苏，财险业务增速稳健 2025-

2、05-30 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 非银行金融子行业近期表现：非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 05 月 26 日-2025年 05 月 30 日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深 300 指数。保险行业上涨 0.51%，多元金融行业上涨 0.62%，非银金融整体上涨 0.15%，证券行业下跌 0.11%，沪深 300 指数下跌 1.08%。证券：证券：交易量同比大幅提升；证监会加速完善上市公司监管交易量同比大幅提升；证监会加速完善上市公司监管。1）5 月交月交易量同比大幅提升。易量同比大幅提升。截至 5 月 30

3、日，5 月日均股基交易额为 13741 亿元，较上年 5 月上涨 46%，较上月增长 11%。截至 5 月 29 日，两融余额 18094 亿元，同比提升 18%，较年初下降 3%。截至 5 月 30 日，5 月IPO 发行 8 家，募集资金 97.95 亿元。2）中办、国办印发关于完善中中办、国办印发关于完善中国特色现代企业制度的意见，证监会表态加速完善上市公司监管。国特色现代企业制度的意见，证监会表态加速完善上市公司监管。证监会负责人在答记者问时表示，证监会将贯彻落实意见有关要求，不断完善上市公司治理规则，推动出台上市公司监督管理条例，加大对组织指使造假、资金占用等违法行为的打击力度，进一

4、步发挥独立董事作用，鼓励机构投资者积极行使股东权利，激发公司治理内生动力，促进上市公司健全中国特色现代企业制度，持续提升公司治理水平。3）05 月月 30 日证券行业（未包含东方财富）日证券行业（未包含东方财富）2025E 平均平均 PB 估值估值 1.1x。推。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。方财富等。保险：保险：寿险保费恢复增长，保险资金加大权益投资寿险保费恢复增长，保险资金加大权益投资。1）金）金监总局披露监总局披露4 月保费情况，月保费情况，寿险保费持续复苏，财险业务增速稳健寿险保费

5、持续复苏，财险业务增速稳健。1-4 月人身险原保费 20966 亿元，同比+1.8%；4 月单月人身险公司原保费规模达 2879亿元，同比+11.6%。1-4 月产险公司保费达 6486 亿元，同比+5.2%。4 月单月产险公司保费达 1331 亿元，同比+5.5%，增速基本稳定。2）金监）金监总局总局披露一季度保险资金运用情况披露一季度保险资金运用情况。2025Q1 保险行业资金运用余额34.9 万亿元，同比+16.7%，较年初+5.0%。人身险资金余额 31.4 万亿元，Q1 增配债券、股票与长股投、减配银行存款与基金。债券占比升至51.2%，较年初提升 0.9pct；而银行存款占比 8.

6、2%，较年初下降 0.2pct；核心权益占比整体提升。股票占比 8.4%，较年初提升 0.9pct，基金则较年初下降 0.3pct 至 4.7%；其他类（非标为主）较年初大幅减少 1.8pct 降至 19.2%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。债端和投资端都将显著改善。2025 年 05 月 30 日保险板块估值 0.55-0.93倍 2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。多元金融：多元金融：1）信托：）信托：截至 2024 年 2 季度末，全行业信托资产规模 27万亿元，同