【东吴证券】电子行业点评报告：大厂自研三两事系列-从哲库到玄戒：手机AP SoC自研的启示-250603（11页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/11 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业点评报告 从哲库到玄戒：手机从哲库到玄戒：手机 AP SoC 自研的启示自研的启示大厂自研三两事系列大厂自研三两事系列 2025 年年 06 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 研究助理研究助理 李雅文李雅文 执业证书：S0600125020002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 谷歌 IO 大会&Computex 黄仁勋演讲，打开 AI 增长展望新思路-算力周报 2025-05-25 AI

2、 产业聚焦中东，提振全球算力芯片及基建需求-算力周报 2025-05-18 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 为什么我们要对比哲库为什么我们要对比哲库&玄戒？玄戒？手机品牌大厂的激烈竞争中，自研 SoC芯片一直是各大品牌共同的追求，已有的成熟案例包括海外的苹果、三星，也包括国内的华为海思，在此过程中，OPPO 也曾建立哲库团队自研芯片但无疾而终，使得大众对于更多品牌自研芯片没有抱有过高的期待。此次小米发布会重磅发布玄戒 O1 与 T1 芯片，综合性能表现普遍认为超市场预期。我们综合对比 OPPO 哲库与小米玄戒在自研 SoC 芯片过程中的共性与差异性

3、，从发展脉络、产品布局、投入产出等方面对两家自研芯片团队做出对比。高强度研发投入与终端市场需求的结构性错位影响哲库项目可持续性。高强度研发投入与终端市场需求的结构性错位影响哲库项目可持续性。团队以行业领先薪酬组建 3300 人全技术链研发体系，三年累计投入资金约 100 亿元，其中人力成本占比约 60%，IP 及 EDA 工具年采购费用达 20 亿元，6nm 及 4nm 工艺流片累计支出超 20 亿元。商业化瓶颈在于其量产影像 NPU 芯片马里亚纳 X 仅搭载于 OPPO 高端机型，而该品类 2022 年中国区出货占比不足 10%，叠加 OPPO 全年手机出货量同比下滑 28.2%，最终导致

4、4nm 应用处理器完成首次流片后未能进入回片测试环节，规划中的 3nm 迭代项目同步终止。长期战略投入与终端规模效应的有效协同支撑玄戒芯片商业化进程长期战略投入与终端规模效应的有效协同支撑玄戒芯片商业化进程。小米初期自研团队创立于 2014 年，有过 28nm 澎湃 S1 芯片的研发经验，后转向充电管理等小芯片领域。2021 年重启大芯片计划并承诺 10年 500 亿元战略投入，截至 25Q1 研发投入超 135 亿元。此次发布会更是表现亮眼，玄戒 O1 芯片采用 3nm 制程，在 Geekbench 多核测试中以9509 分超越苹果 A18 Pro 的 8751 分，追平上一代旗舰 SoC。

5、我们测算玄戒团队的投入产出情况，若该芯片出货 500w 颗，则对应单颗芯片成本达到 2880 元，若出货量增至 1000w 颗，则单颗芯片成本大幅降至1900 元，然而该成本仍高于外购成本（1440 元/颗）。展望未来，小米在自研 SoC 芯片的经济性方面仍然任重道远，但考虑到小米近几年出货量迅猛增长态势，以及管理层的自研决心，我们认为小米有望不断扩张玄戒芯片商业版图。产业链相关公司产业链相关公司-IP 授权及定制服务：ARM、芯原股份等。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险，消费者体验&需求不及预期风险，自研SoC 芯片投入产出不及预期风险。-12%-6%0%6%12%18%24%30%36

6、%42%48%2024/6/32024/10/12025/1/292025/5/29电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/11 内容目录内容目录 1.写在前面：为什么我们要对比哲库写在前面：为什么我们要对比哲库&玄戒？玄戒？.4 2.OPPO 哲库：跨越马里亚纳海沟的芯片野心哲库：跨越马里亚纳海沟的芯片野心.4 2.1.OPPO 哲库芯片版图梦碎，从马里亚纳到未竟的 4nm 旗舰芯.4 2.2.哲库团队的经济账怎么算？.5 3.小米玄戒：稳扎稳打，步步为营小米玄戒：稳扎稳打，步步为营.6 3.1.性能超