【联合资信】2025年铁路运输行业分析-250528（8页）.pdf

1、 研究报告 1 2025 年铁路运输行业分析年铁路运输行业分析 联合资信 公用评级四部|赵晓敏 研究报告 1 2024 年，中国铁路客运量再创年，中国铁路客运量再创新高，铁路货运量保持增长新高，铁路货运量保持增长；铁路铁路投资力度有所投资力度有所加大加大，其中其中铁路相关装备投资占比逐步增加，对于提高铁路运输效率、安全性等至关铁路相关装备投资占比逐步增加，对于提高铁路运输效率、安全性等至关重要重要。未来，未来，伴随伴随居民旅游、公务等出行需求持续释放，中国铁路客运居民旅游、公务等出行需求持续释放，中国铁路客运量量有望保持增有望保持增长；长；“公转铁”政策持续推进，大宗货物运输向铁路转移趋势将加

2、快，“公转铁”政策持续推进，大宗货物运输向铁路转移趋势将加快，多式联运发展、多式联运发展、铁路部门“总对总”营销和智慧铁路物流体系构建铁路部门“总对总”营销和智慧铁路物流体系构建等对铁路货运等对铁路货运需求需求形成正向支撑形成正向支撑，但需关注全球经济局势波动和国内经济结构调整对铁路货物运输带来的影响但需关注全球经济局势波动和国内经济结构调整对铁路货物运输带来的影响。同时，。同时，中国铁路网络仍有较大投资空间，未来铁路行业投资规模仍将保持高位。国家对铁路中国铁路网络仍有较大投资空间，未来铁路行业投资规模仍将保持高位。国家对铁路行业的发展高度重视并给予各项政策支持，整体看中国铁路行业发展前景良好

3、。行业的发展高度重视并给予各项政策支持，整体看中国铁路行业发展前景良好。一、一、行业概况行业概况 铁路肩负“交通强国铁路先行”的使命，是国家重要交通基础设施和民生工程，也是国民经济大动脉，在促进乡村振兴、带动相关产业发展、拉动投资合理增长、优化交通运输结构和降低社会物流成本等方面具有重要作用，铁路发展与国家经济发展和社会需求基本保持一致。我国国土面积大，资源分布和经济发展的区域差异带来长距离、大运量铁路运输需求；同时，低成本、绿色环保为铁路运输重要特点，对于降低社会物流成本和节约自然环境成本具有重要作用；铁路建设投资规模大、产业链长，可带动相关产业发展、拉动经济增长；我国铁路具有技术先进、安全

4、可靠和性价比高等优势，可更好的服务和支撑“一带一路”国家战略，扩大国家高水平对外开放。截至 2024 年底，中国铁路营业里程 16.2 万公里，同比增加 0.30 万公里，其中高铁 4.80 万公里，同比增加 0.30 万公里；复线率 60.8%，同比上升 0.5 个百分点；电化率 75.80%，同比上升 0.6 个百分点。从投资和运营主体看，中国铁路分为国家铁路、地方铁路、非控股合资铁路和专用铁路，均受国家铁路局监管。其中，国家铁路在行业中占据主导地位，其建设及运营模式为：中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）独资投建铁路项目，或者国铁集团和地方政府或有关企业共同出资组建由国铁集团

5、控股的合资公司，作为项目业主进行新建铁路项目及部分既有铁路改扩建项目的投资，项目投产后由国铁集团负责铁路资产后续的运营管理。随着 2019 年交通运输领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案出台，中央与地方的关于铁路建设主体与支出职责得以进一步明确，即中央（含中央企业）与地方共同承担干线铁路的建设、养护、管理、运营等具体执行事项，中央（含中央企业）与地方共同承担支出责任，干线铁路的运营管理由中央企业负责。城际铁路、市域（郊）铁路、支线铁路、铁路专用线建设、养护、管理、运营等具体执行事项由地方实施或由地方委托中央企业实施。 研究报告 2 目前铁路建设资金的主要来源包括：中央预算内投资、铁路建

6、设基金、地方政府及企业出资、铁路建设债券、银行贷款和国铁集团自有资金等。中央预算内资金持续支持国家重点铁路项目。根据 1996 年财政部印发的铁路建设基金管理办法（财工字1996371 号）的规定，铁路建设基金也可以用于“与建设有关的还本付息”。因此，铁路建设基金是国铁集团直接债务融资本息偿付的重要保证。目前，铁路建设基金纳入政府性基金预算并实行收支两条线的管理方式。此外，发行铁路建设债券是国铁集团融资的重要途径之一，铁路建设债券均由铁路建设基金提供不可撤销连带责任保证担保，因此铁路建设基金也是国铁集团融资担保的重要手段。近年来国铁集团先后与 31 个省市自治区签订了铁路建设战略合作协议，地方