【信达证券】快递行业月度专题：顺丰单量增长超预期，电商快递价格继续承压-250523（12页）.pdf

1、 顺丰单量增长超预期，电商快递价格继续承压 Table_Industry 物流 2025 年5 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通）物流物流 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱： 秦梦鸽 交运行业分析师 执业编号：S1500524110002 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座

2、 邮编：100031 快递行业快递行业月度月度专题专题：顺丰单量增长超预期，顺丰单量增长超预期，电商快递价格继续承压电商快递价格继续承压 Table_ReportDate 2025 年 05 月 23 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 事件：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递发布事件：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递发布 2025 年年 4 月经营数月经营数据。据。件量件量情况情况：4 月月快递业务量增速快递业务量增速 19.1%，顺丰业务量增速，顺丰业务量增速 30.0%1）上游驱动及行业方面：）上游驱动及行业方面：4 月快递行业业务量同比增长月快递行业业务

3、量同比增长 19.1%。1-4 月累计实物商品网购零售额 3.93 万亿元，同比增长 5.8%，增速高出社零总额同比增速约 1.1 个百分点；累计网购渗透率约 24.3%，同比+0.4pct；累计单包裹货值约 63.9 元，同比-13.1%。1-4 月我国快递业务量累计 614.5 亿件，同比+20.9%，其中，4 月快递业务量约 163.2 亿件，同比+19.1%。2）公司）公司业务量情况：业务量情况：4 月顺丰业务量增速持续领先月顺丰业务量增速持续领先。a）当月值：）当月值：4 月圆通、韵达、申通、顺丰分别实现快递业务量 26.93 亿件、21.74 亿件、20.92亿件和 13.35 亿

4、件，从业务量增速来看，顺丰顺丰 30.0%圆通圆通 25.3%申通申通21.0%韵达韵达 13.4%，顺丰业务量增速领先。b）累计值：）累计值：2025 年 1-4 月圆通、韵达、申通、顺丰分别实现快递业务量 94.72 亿件、82.50 亿件、78.99 亿件和 48.76 亿件，累计增速来看，申通累计增速来看，申通 25.1%圆通圆通 22.7%顺顺丰丰 22.4%韵达韵达 20.3%。3）市场份额情况：市场份额情况：1-4 月累计快递业务量占比来看，圆通 15.4%韵达13.4%申通 12.9%顺丰 7.9%，同比分别同比分别+0.2pct、-0.1pct、+0.4pct 和和+0.1p

5、ct。单价单价情况情况：单票价格：单票价格持续持续承压，承压，4 月月行业行业单票收入同比单票收入同比-7.0%1）行业端：）行业端：4 月快递行业单价 7.43 元，同比-7.0%，环比-0.6%，1-4 月累计单票价格 7.60 元，同比-8.3%。分地区看，4 月义乌/广州/深圳/揭阳单票价格分别同比-4.9%、-7.7%、-13.7%和-9.5%。2）公司端：）公司端：a）当月值：）当月值：4 月快递单票价格圆通 2.14 元（同比-7.1%，环比-1.8%）、韵达 1.91 元（同比-6.8%，环比-2.6%）、申通 1.97 元（同比-3.9%，环比-2.0%）、顺丰 13.49

6、元（同比-13.9%，环比-2.6%）；b）累计）累计值：值：1-4 月累计单票价格圆通 2.24 元（同比-6.5%）、韵达 1.96 元（同比-9.1%）、申通 2.02 元（同比-5.6%）、顺丰 14.32 元（同比-11.5%）。核心总结及核心总结及展望展望：行业单量仍有成长性行业单量仍有成长性，关注，关注 2025 年竞争格局变化年竞争格局变化 1）业务量方面：）业务量方面：电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商进一步崛起背景下，一方面网购消费渗透率进一步提升，另一方面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递包裹实物商品网购额的下行，快递行业相对上游电商仍有超额成长性。2）竞争竞争