【上海证券】通信行业周报：风格利好科技，中东AI投资拉动光模块需求-250522（5页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 风格利好科技风格利好科技，中东中东 AI 投资投资拉动光模块需求拉动光模块需求 通信行业周报（通信行业周报（2025.5.12-2025.5.16）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 行业行业走势走势 行情回顾：行情回顾：上证指数、深证成指涨跌幅分别为 0.76%，0.52%，中信通信指数涨跌幅为 0.22%，在中信 30个一级行业排第 20位。本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:春兴精工 22.38%、*ST 天喻 14.78%、有方科技 12.20%、永鼎股份 9.60%、新易盛 8.60%。股价跌幅

2、前五名为：盟升电子-9.30%、恒宝股份-7.39%、菲菱科思-5.74%、深桑达A-5.64%、硕贝德-5.37%。本周通信板块呈现上升走势，本周通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营 II 近一周分别变动了0.45%、-0.24%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了-0.01%、-0.44%。行业核心观点行业核心观点 风格仍旧利好科技，杠铃策略较优。风格仍旧利好科技，杠铃策略较优。1）科技：政策端，）科技：政策端，5月16日，中国证监会正式对外公布实施修订后的上市公司重大资产重组管理办法，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。借鉴15年牛市，并购

3、重组股票业绩改善，获资金青睐。资金端，资金端，5月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。我们认为25年整体仍体现为宽货币的宏观环境，流动性充裕，利好科技小盘股。关税方关税方面，面，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税担忧缓和，因此我们认为后续出台强刺激政策的预期降低。2）红利大盘：）红利大盘：中国移动、中国电信、中国联通24年派息率分别为73%、72%、60%，股息率（港股）分别为7.3%、6.5%、6.4%，目前四大银行的派息比率普遍在30%左右。中东中东AI基础设施拉动光模块新一轮需求，第二梯队厂商业绩释放。基础设施拉动光模块新一轮需求，第二梯队厂商业绩释放。沙特主

4、权财富基金新成立的子公司Humain宣布与Nvidia合作，在沙特阿拉伯建立人工智能工厂。根据合作协议，英伟达将向 Humain 交付超过 1.8 万颗最新 GB300 Blackwell AI 超级芯片和InfiniBand网络技术，用于开发AI大模型和建设新的数据中心项目，这一数字相当于英伟达2025 年第一季度全球出货量的 12%。我们认为近期投资者对于光模块可能过于我们认为近期投资者对于光模块可能过于悲观，中东国家的悲观，中东国家的 Al 基础设施需求也可能成为基础设施需求也可能成为 2026 年年 1.6T 需求的催需求的催化剂，实现量价齐升。化剂，实现量价齐升。同时，国内互联网大厂

5、及运营商纷纷加大在AI领域的资本开支，我们认为第二梯队光模块厂商有望承接溢出需求，业绩迎来改善。建议关注：建议关注：1）运营商：中国联通、中国电信、中国移动；）运营商：中国联通、中国电信、中国移动；2）光模）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科技、仕佳光子、块：中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科技、仕佳光子、太辰光、源杰科技等。太辰光、源杰科技等。投资建议投资建议 维持通信行业“增持”评级 风险提示风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。Table_Industry 行业行业:通信通信 日期日期:shzqdatemark Table_Auth

6、or 分析师分析师:刘京昭刘京昭 E-mail: SAC 编号编号:S0870523040005 Table_QuotePic 最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：北美云服务龙头北美云服务龙头 FY25Q1 业绩综述：企业绩综述：企业业绩加速释放，业业绩加速释放，AI 逐步催化产业变革逐步催化产业变革 2025 年年 05 月月 10 日日 AI推理迭代与国产替代双轮驱动，推理迭代与国产替代双轮驱动，云云-边边算力产业链价值重构算力产业链价值重构 2025 年年 04 月月 23 日日 半导体原产地认定规则发布，