【中银证券】化工行业2024年年报综述：基础化工静待复苏，石油石化保持稳健-250519（19页）.pdf

1、 基础化工基础化工|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2025 年年 5 月月 19 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 化工行业周报化工行业周报 2025051120250512 化工行业周报化工行业周报 2025050520250506 2025 年年 4 月中共中央政治局会议化工行业相月中共中央政治局会议化工行业相关要点及解读关要点及解读20250505 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券具备证券投资咨询业务资格投资咨询业务资格 基础化工基础化工 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S

2、1300517050002 联系人：赵泰联系人：赵泰 一般证券业务证书编号：S1300123070003 化工行业化工行业 2024 年年报综述年年报综述 基础化工静待复苏，石油石化保持稳健 2024 年基础化工行业盈利能力降至近年低位，部分子行业业绩改善；石油石化行业年基础化工行业盈利能力降至近年低位，部分子行业业绩改善；石油石化行业收收入、业绩保持稳健。入、业绩保持稳健。随着经济复苏、需求端持续向好，行业景气度有望回升，当前板随着经济复苏、需求端持续向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低，维持行业块估值较低，维持行业强于大市强于大市评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 基础化工行业

3、基础化工行业 2024 年营收略改善，盈利能力或底部企稳。年营收略改善，盈利能力或底部企稳。2024 年基础化工行业实现营收 22,199.83 亿元，同比上升 2.66%；实现归母净利润合计 1,088.74 亿元，同比下降 8.18%。行业毛利率、净利率分别为 16.27%、5.13%，较 2023 年分别同比下降 0.40pct、0.64pct，2022-2024 年行业盈利能力持续下滑，至 2024 年或已呈现触底趋稳态势。单季度来看，2024Q4 基础化工行业实现营业收入 5,657.20 亿元，同比增长 5.15%，环比下降 0.90%；实现归母净利润 141.6 亿元，同比下降1

4、0.73%，环比下降 51.03%。基础化工多数子行业基础化工多数子行业 2024 年营收同比增长，氯碱、纺织化学品等子行业盈利年营收同比增长，氯碱、纺织化学品等子行业盈利增增长长幅度较大。幅度较大。基础化工 33 个子行业中，有 23 个子行业营业收入同比正增长，其他橡胶制品、改性塑料子行业营收增幅居前，同比增速分别为 17.43%、16.07%，非金属材料、钾肥子行业降幅居前，同比分别下降 26.12%、22.40%；有 17 个子行业归母净利润同比正增长，氯碱、纺织化学品子行业增长幅度居前，同比增速分别为 262.84%、125.27%，非金属材料、其他塑料制品、膜材料子行业降幅居前，同

5、比降幅分别为 79.24%、67.49%、65.02%。2024 年营收及归母净利润同比均增长的子行业为纺织化学制品、炭黑、食品及饲料添加剂、氮肥、锦纶、煤化工、其他化学原料、其他橡胶制品、合成树脂、氟化工、涂料油墨、粘胶、改性塑料。从盈利角度，有 12 个子行业毛利率同比提升，2024 年毛利率同比提升/下滑居前的子行业分别为食品及饲料添加剂/非金属材料，分别+3.90pct/-13.28pct。2024 年ROE（摊薄）相较于 2023 年实现增长的子行业有 15 个，其中炭黑子行业的 ROE（摊薄）提升最为明显，同比提升 4.03pct。石油石化归母净利润保持稳健，盈利能力仍石油石化归母

6、净利润保持稳健，盈利能力仍处于近年相对高位处于近年相对高位。2024 年石油石化行业营业收入 79,413.98 亿元，同比下降 2.81%；归母净利润 3,721.35 亿元，同比增长 0.58%。2024 年石油石化行业毛利率、净利率、ROE（摊薄）分别为 19.10%、5.04%、10.44%，较 2023 年分别-0.30pct、+0.12pct、-0.47pct，行业净利率连续三年保持稳步提升。分子行业来看，2024 年其他石化、油田服务、油气及炼化工程、油气开采子行业营收及归母净利润均实现同比增长，且业绩增长幅度大于营收，炼油化工、油品石化贸易子行业营收及归母净利润同比均下滑，其中