【中邮证券】医药生物行业报告：特朗普计划降低美国药品价格，CXO企业有望受益-250519（14页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位7401.2352 周最高8490.2552 周最低6070.89行行业业相相对对指指数数表表现现2024-052024-072024-102024-122025-032025-05-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:分析师:陈成SAC 登记编号:S134052402000

2、1Email:近近期期研研究究报报告告医药 2024&2025Q1 总结关注现金流、盈利能力优先改善品种-2025.05.15医医药药生生物物行行业业报报告告（2025.05.12-2025.05.18）特特朗朗普普计计划划降降低低美美国国药药品品价价格格，C CX XO O 企企业业有有望望受受益益l一一周周观观点点：特特朗朗普普表表示示将将签签署署行行政政令令让让美美国国的的处处方方药药价价格格下下降降 3 30 0%至至 8 80 0%，利利好好国国内内 C CX XO O 行行业业5 月 11 日，美国总统特朗普表示将于当地时间 12 日签署行政令，让美国的处方药和医药产品价格下降 3

3、0%至 80%，同时美国将实施“最惠国”政策，使美国药品价格与全球最低价国家相同。特朗普政府表示，卫生部长小肯尼迪将在 30 天内，为美国所有市场的药物降价设定具体目标，绕过中间商，直接开启政府与制药业之间的谈判。我们认为，美国药品体系涉及流通商、PBM、保险等多个利益主体，整个价值链相互绑定和制衡，共同助推美国高药价体系的形成，降低药价实施难度较大。若特朗普以行政令强制降低美国药价，则美国药企的利润空间会受到一定压缩，对全球医药产业链将会产生深远影响。对于国内企业来说，创新药出海的估值及空间或得以重塑。长期来看，美国药企对成本控制的诉求或将更为强烈，对于 CXO 公司的依赖程度有望进一步提高

4、。l本本周周细细分分板板块块表表现现本周原料药板块涨幅最大，上涨 3.79%；体外诊断板块上涨2.25%，疫苗板块上涨 1.98%，中药板块上涨 1.73%，医疗研发外包板块上涨 1.22%；线下药店板块跌幅最大，下跌 1.24%，血液制品板块下跌 0.03%，医疗耗材板块上涨 0.07%，医院板块上涨 0.1%，医药流通板块上涨 0.59%。l推推荐荐及及受受益益标标的的：推推荐荐标标的的：微电生理、迈普医学、英科医疗、昌红科技、拱东医疗、怡和嘉业、中红医疗、益丰药房、大参林、新里程、美年健康、国际医学、康臣药业、佐力药业、桂林三金、天士力。受受益益标标的的：晶泰控股、成都先导、泓博医药、华

5、大智造、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、迈瑞医疗、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、维力医疗、可孚医疗、先健科技、蓝帆医疗、诺唯赞、华大基因、贝瑞基因、润达医疗、金域医学、圣湘生物、九安医疗、万孚生物、新产业、亚辉龙、派林生物、华兰生物、博雅生物、天坛生物、卫光生物、老百姓、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、环球医疗、方盛制药、贵州三力、药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、诺泰生物。l风风险险提提示示：美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险、行业黑天鹅事件。发布时间：2025-05-19请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1

6、 1一一周周观观点点：特特朗朗普普表表示示将将签签署署行行政政令令让让美美国国的的处处方方药药价价格格下下降降 3 30 0%至至 8 80 0%，利利好好国国内内 C CX XO O 行行业业.4 42 2一一周周观观点点：本本周周医医药药板板块块上上涨涨 1 1.2 27 7%，细细分分板板块块多多数数上上涨涨.4 42 2.1 1本本周周医医药药生生物物上上涨涨 1 1.2 27 7%，原原料料药药板板块块涨涨幅幅最最大大.5 52 2.2 2细细分分板板块块周周表表现现及及观观点点.6 63 3风风险险提提示示.1 12 2请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表目目录录图图表表 1