【国盛证券】钢铁4月数据跟踪：粗钢产量同比持平，需求预期有望改善-250520（6页）.pdf

1、证券研究报告|行业月报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 4 月数据跟踪：粗钢产量同比持平，需求预期有望改善月数据跟踪：粗钢产量同比持平，需求预期有望改善 根据根据 Wind 数据，数据，2025 年年 4 月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下：下：2025 年 4 月粗钢产量 8,602 万吨，同比持平，日均产量 286.7 万吨，环比降 4.3%；1-4 月粗钢产量 34,535 万吨，同比增 0.4%；4 月我国生铁产量 7,258 万吨，同比增 0.7%；1-4 月生铁产量 28,885万吨，同比

2、增 0.8%；4 月我国钢材产量 12,509 万吨，同比增 6.6%；1-4 月钢材产量 48,021万吨，同比增 6.0%；4 月我国出口钢材 1046 万吨，同比增 13.4%；1-4 月出口钢材 3,789万吨，同比增 8.2%；4 月我国进口钢材 52 万吨，同比降 21.0%，1-4 月进口钢材 207 万吨，同比降 13.9%；4 月我国进口铁矿石 10,314 万吨，同比增 1.3%；1-4 月进口铁矿石38,836 万吨，同比降 5.5%。粗钢产量同比持平，消费有望持续发力粗钢产量同比持平，消费有望持续发力。4月粗钢日均产量环比下降4.3%，钢厂生产强度有所回落，近期金融属性

3、不足的黑色金属价格持续偏弱运行，然而部分原燃料价格下跌，推动钢企利润持续改善，截止 5 月 16 日当周钢厂盈利比例升至 59.3%。2024 年 8 月以来政府类债券的发行显著提速，2025 年 4 月地方债净融资额为 5281 亿，国债净融资额为 2658 亿元，仍处于偏高水平，截至 5 月 17 日国债当月净融资额达到 8984 亿元，较 4 月数据显著增加，预计后续财政支出规模有望继续扩张。统计局数据显示 2025 年 4 月全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%，环比增长0.2%；社会消费品零售总额 37174 亿元，同比增长 5.1%，其中除汽车以外的消费品零售额 33548 亿

4、元，增长 5.6%。4 月制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降 1.5 个百分点；非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 50.4%和 50.2%，继续保持在扩张区间。4 月与钢需相关的制造业销量高增，挖掘机销售同比增 17.6%，汽车销售同比增 9.8%，彩电、冰箱、洗衣机、空调线下零售额同比增 13.1%、16.6%，16.6%、12.2%。受中美关税摩擦带来的预期走弱等因素影响，2025 年 4 月钢铁表观消费量为 7608 万吨，同比略降 1.7%。钢材净出口继续增长，需求预期有望改善钢材净出口继续增长，需求预期有望改善。4 月钢材净出口 994 万吨，同比增加 16

5、%，价格优势继续带动净出口增长，近期中美关税摩擦进入阶段性缓和，但未来依然存在确定性。相对于关税而言，关税的不确定性对经济影响更大。这种不确定性会短期中断原有经济恢复趋势下企业和居民预期改善过程，企业也会减少库存和资本开支，对需求造成波动。目前暂时降低中国的关税，这次贸易战对中国经济的负面影响会大幅减弱，预期改善后中国经济可能会重回此前的经济复苏趋势。4 月铁矿进口量同比增1.3%，偏高的港口库存及后续新的铁矿项目陆续投产等因素可能会继续压制矿价表现。中共中央政治局 4 月 25 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议强调要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和

6、适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用；兜牢基层“三保”底线；适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。近期国内落地一揽子金融支持政策，落实四月底政治局会议精神，保障中国经济行稳致远。随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。投资建议：投资建议：四季度以来我国政府类债券余额大幅增加，财政前置下需求端我们并不悲观，若配合行业供给端调整政策落地，三周期会形成共振，加增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证