【开源证券】非银金融行业周报：引导中长期超额考核，非银板块有望增配-250518（3页）.pdf

1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 非银金融非银金融 2025 年 05 月 18 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 核心考核转向投资者回报，公募行业马太效应强化推动公募基金高质量发展行动方案学习-2025.5.11 稳股市政策加码，寻找结构性机会非银金融行业2025年度中期投资策略-2025.5.8 券商 1 季报业绩同比高增，险企 1季报投资业绩分化行业周报-2025.5.5 引导中长期超额考核，非银板块有望增配引导中长期超额考核，非银板块有望增配 行业周报行业周报 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑

2、（分析师） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 周观点周观点：引导中长期超额考核，非银板块有望增配引导中长期超额考核，非银板块有望增配 本周保险和券商板块分别上涨3.58%/2.18%，非银板块本周跑赢沪深300或受行动方案引导公募基金中长期考核影响。以2025年1季度末主动偏股类基金重仓股数据测算，非银金融板块低配5.47%(以行业自由流通市值为基准)，在31个一级行业中低配比例最高。目前券商板块PB（LF）1.3倍，位于2013年以来22%分位，中长期看，非银板块中部分低估值优质标的有望获增配。关注后续公募渠道降费细节，继续推荐低估值、零售优势突

3、出券商，推荐盈利稳健、高股息率的江苏金租。券商：券商：上市公司重大资产重组新规发布上市公司重大资产重组新规发布，进一步提升并购重组活力进一步提升并购重组活力（1）本周日均股基成交额 1.52 万亿，环比-11.2%，本周新成立股+混基金规模47.5 亿，环比-22%。（2）5 月 16 日证监会正式公布实施修订后的上市公司重上市公司重大资产重组管理办法，在简化审核程序、建立分期支付机制和提升监管包容度大资产重组管理办法，在简化审核程序、建立分期支付机制和提升监管包容度等方面作出优化等方面作出优化，进一步提升上市公司并购重组活跃度，进一步提升上市公司并购重组活跃度，主要修改内容：主要修改内容：A

4、.建立重组股份对价分期支付机制。B.提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。C.新设重组简易审核程序，适用简易程序的重组交易无需交易所并购重组委审议，证监会在 5 个工作日内作出是否予以注册的决定。D.优化锁定期要求，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，鼓励私募基金参与上市公司并购重组。证监会披露：2025 年以来，上市公司筹划资产重组更加积极，已披露重大资产重组约 90 单，是 2024 年同期的 3.3 倍，已实施完成的重大资产重组交易金额超 2000 亿，是 2024 年同期的 11.6 倍。（3）券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳经济稳股市举措

5、延续，叠加年报和 1 季报业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会。三条选股主线：业绩弹性突出的零售三条选股主线：业绩弹性突出的零售优势券商优势券商、金融科技和并购主线、金融科技和并购主线。看好受益于港股市场活跃度提升的香港交易所。看好受益于港股市场活跃度提升的香港交易所。保险保险：1 季度保险行业增配权益资产季度保险行业增配权益资产，股票和基金规模占比升至股票和基金规模占比升至 12.8%（1）金监总局披露，2025 年一季度保险公司原保险保费收入 2.2 万亿，同比增长 0.8%；2025Q1 末保险业金融机构(不含专业保险中介机构)总资产 37.8 万亿，较年初增长 5.4%，期末保险资金

6、运用余额中股票和基金合计 4.47 万亿，占比环比提升+0.44pct 至 12.79%，余额环比增长 8.8%，持续增配权益资产。（2）从全年展望看，下半年新单基数较高，全年 NBV 增速较 2024 年有所回落，经营质态有望持续提升，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本；国内稳增个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本；国内稳增长稳股市举措延续，长稳股市举措延续，关注关注权益市场权益市场 beta 催化催化，看好低估值寿险和财险标的。看好低估值寿险和财险标的。推荐及推荐及受益标的组合受益标的组合 推推荐标的组合：荐标的组合：江苏金租，中国财险，香港交易所；指南针，东方证券，