【国盛证券】煤炭开采：25年1-4月澳煤出口同比-8.1%，因停产澳大利亚焦煤价格上行-250518（13页）.pdf

1、证券研究报告|行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 25 年年 1-4 月澳煤出口同比月澳煤出口同比-8.1%，因停产澳大利亚焦煤价格上行，因停产澳大利亚焦煤价格上行 本周全球能源价格回顾。本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 5 月 16 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 65.41 美元/桶，较上周上涨 1.50 美元/桶（+2.35%）；WTI 原油期货结算价为 62.49 美元/桶，较上周上涨 1.47 美元/桶（+2.41%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.88 美元/百万英热，较

2、上周下跌 0.13 美元/百万英热（-1.1%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 35.18 欧元/兆瓦时，较上周上涨 0.42 欧元/兆瓦时（+1.2%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.33 美元/百万英热，较上周下跌 0.46 美元/百万英热（-12.1%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 94.5 美元/吨，较上周下跌 2.6 美元/吨（-2.7%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 99.0 美元/吨，较上周上涨 0.1 美元/吨（+0.1%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 87.60 美元/吨，较上周下跌-1.4 美元/吨（-1.4%）。

3、25 年年 1-4 月澳煤出口同比月澳煤出口同比-8.1%，因停产澳大利亚焦煤价格上行，因停产澳大利亚焦煤价格上行。据Kpler 船运追踪数据显示，2025 年 1-4 月，澳大利亚煤炭出口总量累计为1.04 亿吨，比上年同期下降 8.1%；4 月，澳大利亚煤炭出口量为 2652.63万吨，同比下降 3.7%，环比下降 12.3%。据 BigMint 信息，2025 年 4 月，澳大利亚冶金煤出口量为 1040 万吨，环比 3 月份的 1374 万吨下降 24.3%，比去年同期的 1227 万吨下降了 15.2%。由于近期两家煤矿停产，4 月份澳大利亚焦煤价格环比上涨 7 美元/吨，月均离岸价

4、达到 181 美元/吨。澳大利亚焦煤出口的回升将取决于亚洲需求的恢复，同时由于亚洲季风前的补库需求推动，短期内价格预计会保持坚挺。据据 BigMint 信息，信息，2025 年 4 月，澳大利亚非焦煤出口量降至 1608万吨，环比 3 月份的 1677 万吨下降 4.1%，但同比增长了 2.9%。投资建议：投资建议：压力测试或接近尾声，望阴霾散尽现晴空。本轮煤价调整自21Q4 的历史最高点以来，下跌持续时间已近 4 年，其价格水平亦普遍跌回本轮起涨之前，市场更是对煤价下跌有充分认识。目前正处煤价探底的关键阶段，距离价格底部或已不远，定要“把握行业本质属性，坚定信心、坚守定力”。一方面，在我们此

5、前发布的六年长虹，七年可期报告中指出“我国动力煤成本位于全球成本曲线左侧”，在煤价下跌过程中，由于海外动力煤矿山成本偏高，或率先开启减产行为，从而导致进口煤数量下滑；一方面，国内煤企亏损面逐步扩大，截至 25 年 3 月，亏损煤炭企业占比过半，达 54.8%。随着价格的进一步下行，国内煤企被动/主动减产概率正逐步加大。重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。风险提示：风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预

6、期，原煤进口超预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 研究助理研究助理 廖岚琪廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱： 相关研究相关研究 1、煤炭开采：跌价利空钝化，退潮方现珍珠 2025-05-11 2、煤炭开采：2025Q1 全球海运煤炭贸易量同比下降 6.7%2025-05-11 3、煤炭开采：“五宗最”之换个角度看财报