【中原证券】食品饮料行业4月月报：食饮行情延续，零食、乳品领衔-250514（14页）.pdf

1、第1页/共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 食品饮料食品饮料 分析师：刘冉分析师：刘冉 登记编码：登记编码：S0730516010001 021-50586281 食饮食饮行情延续行情延续，零食、乳品领衔零食、乳品领衔 食品饮料行业食品饮料行业 4 月月月报月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市(维持维持)食品饮料食品饮料相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券 相关报告相关报告 食品饮料行业月报：食饮行情回暖，要素价格延续回落态势食品饮料行业 3 月月报 2025-04-09 食品饮料行业点评报告：提振消费政

2、策有望持续催化板块行情 2025-03-18 食品饮料行业月报：食饮行情回暖，部分要素价格节后回落 2025-03-05 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 05 月 14 日 投资要点：投资要点：食品饮料指数微跌，但跑赢市场。散户资金活跃，指数波动较大。食品饮料指数微跌，但跑赢市场。散户资金活跃，指数波动较大。2025 年 4月，食品饮料指数的区间涨跌幅为-0.23%；同期，沪深 300 指数涨跌幅为-3%，食品饮料指数跑赢该市场指数。

3、零食、乳品和软饮料延续上涨行情，仍是当前的上涨主线。2025 年 1 至 4 月，食品饮料指数跑赢大市，子行业表现分化。2025年 1 至 4 月，食品饮料指数累计上涨 0.5%，跑赢沪深 300 指数约 2.9 个百分点，市场表现在申万一级行业中排名居中。尽管板块估值环比抬升，但就历史看，食饮估值仍处于十年间的较低水平。尽管板块估值环比抬升，但就历史看，食饮估值仍处于十年间的较低水平。截至 2025 年 4 月 30 日，食品饮料板块的估值 22.18 倍，环比 3 月升高 11.35%。在 31 个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 16 个行业，高于 14 个行业。20252025 年年

4、 4 4 月，食饮个股的表现改善，上涨个股数量环比增加。月，食饮个股的表现改善，上涨个股数量环比增加。零食、乳品、复调和软饮领衔上涨：零食受益于渠道变革，上市公司 2024 年的业绩增长普遍较好，反映在二级市场是个股上涨行情的持续；乳品产业链上游供需优化，从而改善中游的库存和业绩；复调仍保持了较高的增长水平，中式复调和西式复调有较大的渗透空间；软饮料受益于行业竞争格局的优化，头部企业的市场红利将不断释放。20252025 年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。期的社会投资增长水平。截至

5、2025 年 3 月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增 18%，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比增 8.2%。同期，社会固定资产投资额累计同比增 4.2%。国内生产国内生产：2025 年 1 至 3 月，葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均延续 2024 年的收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油持续温和增长。进口进口：2025 年 1 至 3 月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少，其中玉米和小麦的进口数量减少接近 100%；干鲜果及坚果持续增长，但增幅收窄。3 月以来大豆进口数量由增转减。2025 年以来，啤酒进口数量连续三个月保持较高增长，葡萄酒进口数量由

6、增转降。2025 年以来，国内对乳制品的进口数量显著增长，包括对酪乳、稀奶油等高端乳制品的进口需求量也同步增加，说明国内的乳制品库存正在顺利去化。要素价格要素价格：原奶、PET、豆油、蔬菜、猪肉、鸡肉等价格延续跌势；蔬菜、辣椒、葵花子等价格回落；易拉罐、面粉、玉米油、菜籽油、谷氨酸钠、生猪、牛肉等价格延续上涨或反弹。投资策略投资策略：2025 年 5 月，我们推荐关注白酒、软饮料、乳制品、啤酒及休闲食品等板块的投资机会。2025 年 5 月份股票投资组合包括：今世缘、山西汾酒、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康和东鹏饮料。风险提示风险提示：国内消费市场持续低迷。出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。